2020年期货期权市场发展十大看点

　　方正中期期货研究院 王 骏

　　2019年是中国期货期权市场的“丰收年”，尤其是期货期权品种上市步伐明显加快。全年上市了包括红枣、20号胶、尿素、粳米、纯碱期货在内的7个商品期货，天胶、棉花、玉米、PTA、甲醇、铁矿石、黄金、沪深300股指、华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300(160706)ETF期权在内的10个期权。2019年期货和期权新品种上市数量将达17个，为我国期货期权市场发展以来的历年之最。截止2019年底，中国期货期权市场上市品种数量将达到78个，2020年初还将上市菜籽粕期权等品种，我国期货期权市场已经初步形成了商品金融、期货期权、场内场外、境内境外协同发展的良好局面。

　　2019年8月27日，国内首批商品期货ETF获批，标志着公募基金开启商品期货指数化投资新时代。2019年是期货公司A股上市元年，南华期货和瑞达期货(002961,股吧)成功登陆A股，填补了此前期货公司在A股上市的空白。2019年期货公司围绕期现结合、“保险+期货”、基差贸易、场外期权等支持实体企业参与期货市场大大提升了期货市场服务实体经济和“三农”的广度和深度。

　　2019年前11个月中国期货期权市场累计成交35.76亿手，成交额为262.74万亿元，同比分别增长30.01%和36.67%。成为继2010年、2015年之后，十年内的第三次大幅增长年份；今年11月末全市场持仓量达2162.39万手，市场资金规模超过5000亿元，均创出了历史新高。这说明市场规模稳步扩大，市场运行质量不断提升，吸引了实体经济和广大产业客户利用期货衍生品市场进行风险管理。

　　根据对全年中国期货期权市场交易方面和行业发展方面的回顾后，在此对2020年中国期货期权市场发展的十大看点进行展望。

　　2020年看点一：中国期货期权市场品种将更加丰富

　　2019年新品种上市数量达14个，截至12月底上市品种数量将接近80个规模。在11月30日的第15届中国（深圳）国际期货大会上，中国证监会副主席方星海表示，进一步加大品种供给，加大对指数类期货的研究开发力度，抓紧上市生猪期货，适时推出更多的金融期货期权产品。2019年金融期权成交量将超过6亿手，占场内期权成交量的90%，全年金融期权成交额将超过3300亿元，占场内期权的85% 。由此可见，相比于商品期权来说，金融期权成交规模更大。随着上交所和深交所将上市沪深300ETF期权、中金所上市沪深300股指期权，这也意味着我国金融期权市场将告别单一品种，正式进入多元化、多样化时代。

　　预计2020年我国期货市场将进一步加大品种供给，丰富衍生品工具体系。在商品期货期权方面，将继续推出各类符合实体经济发展需求的商品期货，逐步实现已上市期货品种的期权全覆盖，并加大对商品指数期货、航运指数期货等指数类期货的研究开发力度。生猪期货是在我国特定的生产情况和消费习惯下特别需要的一个期货品种，也会尽快填补这一空白。在金融期货期权方面，也将推出更多股指、国债期权、外汇期货品种和金融期权品种，为各类机构投资者提供更加有效和精细化的避险工具。

　　2020年看点二：中国《期货法》的立法进度继续推进

　　《期货法》作为规范期货市场的最高层次的法律，目前是缺位的，不利于我国期货市场深入发展和国际化发展。《期货法》涉及整个期货市场的对外开放，由于《期货法》尚未正式出台，会影响海外投资者参与国内期货市场的积极性或会令海外投资者选择观望。因此，期货市场国际化亟需加快推出《期货法》。证监会副主席方星海在11月30日第15届中国（深圳）国际期货大会上表示，要夯实法治基础，提升监管能力，要进一步完善市场法律法规体系，特别是协助推动《期货法》早日出台。《期货法》已征求国务院意见，进入全国立法程序。2020年，《期货法》立法有望继续提速。

　　2020年看点三：期货期权市场继续扩大开放

　　2019年7月，国务院金融稳定发展委员会办公室宣布，按照“宜快不宜慢，宜早不宜迟”的原则，将原定于2021年取消期货公司外资股比限制的时点提前到2020年。2019年10月11日，证监会宣布，从2020年1月1日开始，期货公司将取消外资股比限制，符合条件的境外投资者持有期货公司股权比例可至100% 。2020年，外国金融机构将可能有意向控股或者参股中国期货公司，从而直接进入中国期货市场，外资带来的相关管理经验、系统知识和技术外溢将有利于国内大中型期货公司加强产品创新、改善公司治理等环节的提升。但是，挑战亦会相伴而生，国内期货市场竞争会越来越激烈，优胜劣汰是必然，国内期货公司会面临快速转型发展，不能转型的期货公司将被市场淘汰出局，期货公司再次整合或将出现。

　　2020年看点四：场外衍生品市场继续扩大