2020年：中国经济行稳提质可期

本报记者姜欣欣

风云变幻的2019年已经收官，新的一年正向我们走来。清醒地分析当前经济形势，找出经济运行中的难点，积极、前瞻和务实地谋划2020年宏观经济政策与目标，对于非常国际经济环境下的中国经济至关重要。日前，交通银行首席经济学家连平接受《理论周刊》专访，他结合交通银行金融研究中心团队的研究成果，对未来全年的宏观经济金融形势进行了分析与展望。

全球经济增长放缓，低利率环境将延续

《金融时报》记者：对于全球经济新一年的发展走势您有何判断？

连平：2020年美国经济可能延续放缓趋势，主要原因是生产和投资较为疲弱，前期减税的边际效用减弱。预计2020年适度放缓到2.2%。美国经济可能不会出现市场担心的衰退。支撑美国经济保持稳健的因素有多方面。一是美国就业状况较好，非农数据已经回升。二是高技术产业、服务业增长势头良好。三是消费增长势头较好，将稳住经济增长中枢。四是美联储降息和扩表，刺激作用逐渐显效。五是美国大选年经济运行可能保持平稳。

东南亚国家成为贸易摩擦重要受益者，成为大量制造业产业的重要流入地。区域全面经济伙伴关系（RCEP）协议谈判快速推进，区域内不断深化经贸合作将释放一体化发展红利。2020年东南亚国家整体经济增长有望保持在接近5%的中高速。近期印度加大改革力度，对外开放金融市场和基础设施投资市场，印度储备银行持续降息，将推动印度经济回归较高增长区间。尽管东南亚和南亚占全球经济的比重较低，但将成为拉动全球经济增长的一个支点，2020年对全球经济增长的贡献度合计可能达到15%左右。

受需求疲弱、债务压力和英国脱欧等因素的影响，欧洲经济将继续低位盘整，欧央行将分层降息并可能扩大QE规模，欧洲核心国家将加大财政政策力度。日本已经将消费税提高至10%，将削弱2020年经济增长内生动能。全球性降息潮有助于新兴市场资金流出压力减小，但有的新兴经济国家存在不确定性。综合来看，2020年全球经济增长将放缓到3.1%，其中发达国家经济增长2.2%，新兴市场和发展中国家整体经济增长4%。

2020年全球经济存在一些风险和不确定性，主要表现在四个方面：全球性贸易摩擦依然存在不确定性；低利率和负利率环境孕育新的杠杆攀升风险；全球性债务面临偿债高峰期；地缘政治问题可能引发黑天鹅风险。

中国经济韧性显现，经济增速缓中趋稳

《金融时报》记者：在您看来，拉动中国经济的“三驾马车”2020年会呈现何种变化？

连平：出口增长前低后升，进口增速低位反弹。低基数将有助于进出口增速回升。中美贸易谈判达成阶段性协议，美国加征关税的负面影响将在二季度后逐步减弱。但是全球经济增长动力减弱，导致出口增长仍会面临一定压力。预计2020年出口增速可能回升到正增长，上半年增速较低，下半年有所回升。未来中美贸易摩擦走势仍将影响出口增长状况。需求状况未见显著改善，但是鼓励进口力度加大，加大对美国农产品(000061,股吧)进口，低基数效应显现,促进进口增速回升。

投资增速小幅回升，不同类别投资增速升降互现。2020年稳投资的关键在于稳基建和稳制造业，房地产开发投资增速可能小幅下行，整体投资增速可能小幅回升到5.6%左右。

专项债额度可能进一步扩大，发行速度加快、使用范围扩大，同时将降低部分基础设施项目最低资本金比例。将加大地方政府激励考核，以消除不作为现象。预计在2020年初逆周期宏观政策效果将进一步显现，促进基建投资逐渐回升。由于基建投资的基数已经很大，没有很大的增量难以拉动基建增速上升。地方融资平台风险有所显现，严控债务杠杆、防范地方政府债务风险，仍将制约基建投资回升力度。预计2020年基建投资增长7%，增速逐渐回升。

我国部分传统劳动密集型制造产业加快向海外转移，环保限产、资源要素成本上升，对制造业投资带来影响。在降低制造业增值税率、降低融资成本的作用下，制造业经营成本将降低、投资预期改善。受打造制造强国政策的推动，高技术制造业、高端装备制造业、新能源新材料制造业投资将保持较快增长。2020年制造业投资增速将小幅回升，预计增长4.5%。

消费增长保持平稳，汽车消费止跌回稳。影响消费的主要因素是居民杠杆上升和收入增长减速。我国居民部门杠杆水平持续攀升，比2012年翻了一倍。城镇居民人均可支配收入增速降到7.9%，实际可支配收入连续7个季度低于6%，将制约消费支出能力。随着大量房地产开发投资逐渐竣工，房地产相关领域消费增速有望回升。汽车类消费增速可能回升到小幅增长状态。稳消费的中长期政策对刺激消费缓慢发挥作用。预计2020年增速可能在8%左右，基本保持平稳。

《金融时报》记者：那么，中国经济整体状况还是值得乐观的？