印度采购暂停或约束短期棕榈油上涨

在接连强势上涨之后，缺乏更多利好刺激，棕榈油2005合约在6400—6500元/吨遭遇阻力。然而，棕榈油减产预期继续兑现，产地库存回落预期支撑市场做多热情。此外，印度调降马棕进口关税，在国内植物油低库存的状态下，积极入场采购马棕，提振产地报价大幅走升，加剧棕榈油进口利润倒挂，对连棕形成较强支撑。

印度采购提振产地报价

近两周产地棕榈油报价大涨，主要受到印度恢复采购的强力驱动。根据前期协议，印度将自2020年1月起下调马来西亚毛棕榈油进口关税至37.5%，精炼棕榈油进口关税至45%。关税调降预期令进口商在过去两个月间推迟采购，但也使印度植物油库存跌至多年来低位。在国内供应明显偏紧的情况下，2019年12月底以来，印度植物油价格上涨明显，推动棕榈油进口利润窗口打开。印度进口商开始增加对马棕的采购，短期印度补库需求提振产地报价大涨近50美元/吨，从而加剧中国棕榈油进口利润倒挂。

虽然近期传言纷纷扰扰，有说印度非正式要求进口商避免采购马棕的，有说印度寻求在4月1日开始的新财年中提高精炼棕榈油进口关税的，难辨真假，这对近两日的产地报价略有打压。不过，笔者认为，印度这个植物油进口大国同时也是发展中国家，很难脱离以价格低廉的棕榈油为主的进口结构，棕榈油进口占比高达60%。预计即便传言为真，也不过是多从印尼或马来西亚进口，多进口精炼棕榈油或是毛棕榈油的问题，实质性利空有限。