50余位经济学家预言2020：A股还会牛下去？须小心哪些灰犀牛与黑天鹅？

每经记者：王海慜

刚刚过去的2019年，全球市场在“有惊无险”中度过了一个不错的年景。

随着2020年的开启，一些新的预期又开始在投资者群体中酝酿，譬如2020年中国经济、世界经济可能会如何发展？在经历过2019年的A股小牛市后，今年投资者是否还应该坚守股市， 亦或选择其他资产？俗话说，“不怕一万，就怕万一”，2020年还需要防范哪些“灰犀牛”与“黑天鹅”？

1月4日~5日，2020年中国首席经济学家论坛年会在上海举行。来自国内外各大金融机构的50余位首席经济学家就这些2020年的待解悬疑掀起了一场“头脑风暴”。

2020年中国经济增速有望“保6”

虽然刚刚过去的2019年经济在一季度的短期回升后便开始逐季下行，不过随着去年底多个积极因素的发酵，市场对2020年经济形势的展望又有所回暖。

在1月4日上午举行的论坛上，国务院参事、中国首席经济学家论坛主席夏斌就经济方面当前应重点关注什么进行了分析。

他指出，2020年的全球经济增长可能低于2019年，而处于大国博弈中的中国多年积累的系统性风险隐患正在精准拆弹的微妙阶段，如果中国完全基于经济模型测算的潜在增长率来决定货币供应量、货币政策，也就是说停止目前适当宽松的货币政策，通俗说停止适当的货币政策刺激，是根本不现实的。

不过，他也表示，强调稳经济，绝不能只是简单局限于货币财政的总量政策，而必须同时实行结构性改革政策，加快健全各项社会兜底的政策改革，同时精确精准拆弹，逐步暴露和释放金融风险，这样才能使中国经济和社会真正能够行稳而致远。

夏斌认为，新的一年中如果能够在兼顾解决结构风险等问题的前提下，经济增速稍微低于6，未必不是一件好事，何况从目前预测中国经济增长的动力还在，只要相关政策到位，2020年中国经济增速达到6%左右，是有希望的。从中国改革开放四十年走过来的历史经验看，每当中国经济运行处于各种矛盾交错复杂的关键时期，让经济走出困境的经验集中到一点就是处理好改革发展稳定三者的协调与平衡，而不是过分强调其中一个方面，而忽视另外两个方面。

1月5日下午，中泰证券首席经济学家李迅雷就2020年经济形势进行了分析。他表示，在今年财政可能偏紧，经济又要保6%的背景下，货币就必须得宽了，降息降准是必然的。

此外，他认为，今年应该关注政府对CPI的容忍度是否会提升，“过去历年的CPI目标都是3%，今年会不会有所提高？只有提高了，货币政策才有空间。”

谈及A股，李迅雷表示，今年资本市场也是有机会，如果资本市场出现风险的话肯定不利于整个经济的稳定。未来经济增速还存在持续下行的可能性，但是越是经济不好，对于金融的稳定、市场的稳定还是需要的。

更倾向于投资中国

回顾2019年全球市场各大类资产的表现，股票的回报显得较为突出，去年全年全球各大主要指数几乎都实现了两位数的涨幅。而反映全球市场整体表现的MSCI ACWI 全球指数去年的收益也达到了27.3%。此外，债券、大宗商品、贵金属等资产去年也表现不俗。

2019年各大指数涨幅表现，数据来源:Choice数据

刚刚跨入2020年的投资者不禁要问，今年全球的各大类资产中，股票的表现还会依然如此靓丽吗？

在今年全球资产配置策略探讨环节，多位首席经济学家看来，当前资产配置有个困惑就是，好的东西已经很贵，但便宜的东西又不太敢买。

1月5日下午，海通国际首席经济学家孙明春就2020年全球大类资产走势展望做了主题演讲。

他认为，今年投资者对于资产配置应比较谨慎， “我认为2019年我们看到的全球的风险资产和避险资产，双双取得非常好的回报，这个现象本身告诉我们隐藏的风险是在积累的。换句话说，不同资产类别的投资者对风险的认识是存在着巨大的分歧，所以两边都很有市场，两边都把真金白银实实在在砸进去。到了今年要寻找方向了，到底谁对谁错，总会有一个选择。今年我觉得对美国经济还是不能太乐观，这可能跟大家的观点不太一样，而欧洲的情况也不妙，日本的经济也好不到哪去。预计今年全球金融市场很多领域会有很大的波动。”

淡马锡首席经济学家邓敏强则认为，就股市的估值而言，“现在美国偏贵一点，中国也不是很便宜，但是总体来说中国市场的机会比美国多一点，相对来说我们更加倾向于投在中国，而不是美国，或者是其他的发达国家。”