国债期货分析报告：央行公开市场大额投放，国债期货延续...

　　上周央行意外开展2000亿元1年期MLF操作，周一下调逆回购操作利率，货币政策宽松预期升温，近期国债期货自低位大幅反弹，政策宽松对债市的正面影响正在显现。基本面上，国内10月份宏观经济数据公布完毕，工业、投资、消费等实体经济数据均弱于预期，这与之前发布的金融统计数据以及继续下行的PPI增速表现一致。虽然国内结构性通胀压力继续提升，但高频数据显示猪肉、禽蛋等价格开始出现高位回落，而且核心通胀仍然较低，央行货币政策也并未因CPI上行而受到明显制约。11月以来央行已经连续两次投放“麻辣粉”，其中月初下调操作利率5bp，周一央行重启逆回购操作，对操作利率也进行了同步下调。这表明央行货币政策并不因结构性通胀而发生根本性转向，货币市场资金面预期重回宽松。综合经济与政策条件，我们预期国债市场收益率有望重回9月初的水平，对应10年期国债收益率3%，5年期国债收益率2.9%。总体来看，在国内经济基本面偏弱、货币政策趋于宽松的情况下，国债期货配置价值提升，阶段性有望继续走高。