期货公司首发商品指数资管产品

26日，金瑞期货发行的10只商品指数资管产品成功通过中国证券投资基金业协会备案。这是期货公司自主管理资管产品在商品指数领域做出的首次尝试，也标志着国内商品指数私募资管产品正式面世。据了解，这10只产品包括全商品指数和四个单商品指数（铜、黄金、螺纹钢、农产品）的正向和反向产品。当日，2只全商品指数资管产品已开始进行建仓操作。

另据期货日报记者了解，金瑞期货计划近期陆续发行约20只商品指数资管产品，涵盖全商品指数，农产品、能源化工和建材3个行业指数，以及有色金属、贵金属等多个单商品指数，形成一个商品指数资管产品池。

商品指数是以一篮子商品期货价格为依据，按一定的权重和展期算法编制，反映商品期货市场整体表现的价格指数。与股票指数一样，商品指数是一种便利的大宗商品配置工具。本世纪初，随着大类资产配置的发展以及指数化投资理念的普及，商品指数逐步成为机构投资者配置大宗商品的主流形式，最初高盛等投行通过商品指数收益互换为养老基金等机构投资者提供便捷可靠的大宗商品配置方案，后来逐步向私募基金、信托产品、ETF等产品形式扩展。而商品指数在资产配置中的价值体现在两个方面：一方面，它不仅与债券、股票等资产相关性很低，而且与美元指数、原油等国外资产的相关性也较低，可以与上述主流资产做投资组合；另一方面，它与通货膨胀的相关性很高，可以用来做一些抵御通货膨胀的资产保值增值，也可以捕捉通胀预期下的大宗商品投资机会。

据了解，商品指数的开发在期货行业不是新鲜事，但大多数都停留在编制、发布阶段，很少有用来作为投资标的发行产品的。“首先是认可度的问题，能不能被市场所关注和接受。然后才能谈是否可以拿来做交易、做跟踪。”一位长期推崇指数投资的业内人士一语道破了商品指数产品“难产”的痛点。

金瑞期货此次发行的2只全商品指数产品，购买人主要是财富管理机构，目前还没有自然人购买。记者查到，目前市场上可投资的商品指数产品很少，国投瑞银基金管理有限公司曾发行过投资白银期货的公募基金产品，另外还有一些投资上海黄金交易所的黄金ETF产品。

作为首家商品指数资管产品发行人，金瑞期货对商品指数产品的发展前景非常看好。“随着中国经济进入新常态，各类资产预期收益率走低，通过投资单一资产持续获利的难度大增，大类资产配置成为机构投资者和高净值客户的必然选择，而去年以来大宗商品的亮眼表现也使投资者配置商品的需求日益增长。”金瑞期货总经理助理邱国洋对记者说，目前中国私募基金管理规模超过10万亿元，假设未来1%的资金选择配置大宗商品，那么商品指数产品的潜在规模将超过1000亿元。

商品指数资管产品的推出开启了期货资管行业被动指数基金的大门。不过，需要注意的是，以商品指数为标的的产品是一种相对收益产品，收益率等绩效好坏并不应成为市场和投资人关注的重点，跟踪误差最小化才是衡量相对收益产品好坏的科学指标，唯有如此，才能满足机构资产配置的要求。

从另一个角度看，期货市场功能的发挥与投资者结构有很大关系，一直以来，优化投资者结构成为市场各方持之以恒的追求。商品指数资管产品的推出，将为市场引入做商品资产配置的财富管理机构，从而有效改善商品期货市场的投资者结构，对稳定商品期货价格、增加市场流动性和做大市场规模都将发挥重要作用。

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