钢铁行业周报:多重利空因素来袭,铁矿价格大幅下降

本周观点: 上周铁矿石价格无论是期货还是现货价格,均出现大幅度下降,引起市场高度关注。我们认为这主要是多重因素造成的: 一是外矿淡水河谷、澳洲矿山矿石供应恢复速度超预期; 二是国产矿产量释放速度加快,市场传言鞍钢铁精粉被允许用于交割; 三是钢材生产强度下降,需求不振预期渐浓。 铁矿石贸易商心态已经显著转弱,现货抢跑迹象明显, 港口报价下滑速度加快。同时,钢厂也开始放缓采购节奏,进一步压制了铁矿石期现货价格。 但目前铁矿石价格同比仍处于相对高位,叠加钢材价格下降,主要钢材品种吨钢毛利降幅扩大。当前,钢铁板块估值已经全市场最低,可以逐步布局周期属性相对较弱的特钢板块和成本控制力较强的南方区域龙头钢企,以待 9月份行业格局好转带来的估值提升机会。 推荐大冶特钢和三钢闽光。

    行业要闻: 7月上旬重点钢企粗钢日均产量 201.36万吨,较上一旬下降0.64%; 今年前 7个月共发行地方债 33931亿元,占全年计划超八成;力拓上半年铁矿石业务 EBITDA 利润率达到 72%;淡水河谷 4200万吨铁矿石产能得以恢复;塔塔钢铁取消向河钢集团出售其东南亚钢铁资产的计划。

    行情回顾: 上周 SW 钢铁行业指数周跌 4.64%,环比下降 1.77个百分点,跑输同期沪深 300指数 1.60个百分点。从年初至今,申万钢铁下跌 7.29%,跑输沪深 300指数 27.98个百分点。 上周 SW 钢铁涨跌幅在 28个申万一级行业中排名第 16位,环比上升 4位;钢铁行业市盈率为 6.08X,环比前一周下降 0.31X, 估值全市场最低。

    高频数据跟踪: 1)钢材现货价格(上海市场): 螺纹 3700元/吨,周环比-4.15%;线材 3990元,周环比-2.68%;热轧 3650元/吨,周环比-3.18%;

    冷轧 42200元/吨,周环比-0.47%; 中厚板 3820元/吨, 周环比-1.29%;

    2)主要原燃料价格:普氏铁矿石指数:62%CFR94.80美元/吨(8月 9日数据普氏未公布采用前一日数据) , 周环比-12.59%;唐山 66%铁精粉干基含税出厂价930元/吨,周环比-3.63%;唐山二级冶金焦到厂含税价1950元/吨,周环比持平; 3)库存情况:五大品种社会库存 1298.76万吨,周环比+1.20%;企业库存 539.55万吨,周环比+5.56%; 4)主要品种吨钢毛利: 螺纹 72.83元/吨,周环比-67.14%;热轧-156.82元/吨,周环比+210.52%;冷轧-175.40元/吨,周环比+53.57%;中厚板-195.31元/吨,周环比+83.06%;短流程螺纹毛利-118.18元/吨,周环比+5.64%。

    风险提示: 1)宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压,导致行业供需格局恶化,进而影响行业业绩增长和投资预期恶化。 2)原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、 煤焦等原材价格过快上涨,将造成钢厂生产成本上升,导致钢厂企业利润被侵蚀。 3)全球贸易摩擦持续加剧的风险。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施,将可能导致我国外贸形势恶化,进而影响宏观经济发展和市场预期,钢铁板块将受到严重波及。