动力煤研究框架：库存是最宝贵的指标

　　经过2016年和2007年两次动力煤价格上涨的经验分析之后，发现动力煤期货价格稳定领先动力煤现货价格，而无论是在上涨和下跌中，动力煤电厂库存和产地库存均稳定领先于动力煤期货价格（07年是现货价格），其余的指标由于各种问题，不太有用。所以，动力煤电厂库存和产地库存是在预判价格上最宝贵的指标。

　　正文

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　　行业简介

　　动力煤指指用于作为动力原料的煤炭，这是一种将煤炭按照工业用途的分类方法。煤炭按照工业用途分类，可以分为动力煤、炼焦煤和化工用煤。

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　　从供需的框架中看动力煤价格

　　要对未来动力煤价格进行研究，首先需要基于动力煤整体产业链研究动力煤的供需情况。

　　从供给方来看，我国动力煤的主要供给方是国内的煤矿与国外进口。

　　从需求方来看，我国动力煤的主要需求方有火电行业（消费量占62%），建材行业（消费量占20%）和其他行业（消费量占18%）。

　　从渠道来看，我国动力煤运输的渠道有港口（产地运往港口、国外进口运到港口）、河道运输、铁路运输和公路运输。

　　从库存方面来看，动力煤库存主要存在于产地（产地库存）、港口（港口库存）和电厂（电厂库存）三个地方。

　　在供给、需求、渠道运输和库存等多方面的因素的影响下，会形成动力煤的各种价格。动力煤的价格包括：现货价格（产地价格和港口价格），期货价格，国外价格。

　　整体框架如下：

　　在建立了供需整体框架之后，可以选取各种数据指标对动力煤产业链各个环节进行观察。初步的指标如下：

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　　数据指标之间的关系

　　由于指标体系中各个数据之间是有逻辑上的关联的，所以就需要通过具体的数据来分析指标之间的领先、同步与滞后的关系。

　　首先从价格指标上看，对于动力煤现货指标，存在这港口动力煤和产地动力煤两大类，而产地动力煤当中，又存在着不同的产地动力煤。经过数据观察，山西大同产地动力煤与秦皇岛港口动力煤变化趋势较为一致，但陕西产地动力煤价格与秦皇岛港口动力煤变化趋势则不太一致。

　　从期货与现货价格的角度去考察，发现2013年动力煤期货品种出现之后，期货价格还是领先于现货价格的（秦皇岛动力煤港口价格）。

　　从下游价格与动力煤港口价格的关系来考察，出现：下游产品首先上涨→动力煤价格上涨→下游产品再上涨，这样的关系。但是这样的关系链条持续时间很长（约2年），两者之间是否真正存在关系，还具有不确定性。

　　从国内煤价与国际煤价的关系去考察，发现：国际三大港口煤价变化趋势基本相同，国内港口煤价与国际港口煤价变化趋势也基本相同。