【南华期货】降准如期而至

　　国债期货周四低开低走，全天明显下行。10年期主力合约T2003收盘报98.015，结算价较上日跌0.14%，5年期国债期货主力合约TF2003收盘报99.86，结算价较上日跌0.09%；2年期国债期货主力合约TS2003收盘报100.37，结算价较上日跌0.05%。

　　资金面答复转送，银行间主要质押回购利率、Shibor利率全数下行。今日有2500亿逆回购到期，央行未进行公开市场操作，当日净回笼资金2500亿。央行全面降准投放大量流动性，但后续专项债集中发行叠加春节资金取现及逆回购和TMLF到期，资金面仍有较大缺口，关注央行后续货币政策操作。外汇方面，中美贸易谈判向好，可能于1月15日签署协议，近期人民币汇率持续走升。

　　现券方面，今日交投冷清，现券收益率上行。10年国债活跃券190006、国开活跃券190215收益率均较前一交易日上涨1.5bp。央行表示将于1月6日全面下调存款准备金利率0.5个百分点，释放资金约8000亿。除去今日，本月公开市场包括TMLF在内有将近4500亿资金到期，此外还有专项债及春节资金取现等问题，降准之后，市场对央行通过MLF或TMLF等货币政策工具进一步降低融资成本抱有期望。今日股市受降准刺激大幅上涨，债市情绪受到压制。如我们此前所判断，当降准符合预期，利多落地之后，债市逻辑重新回归基本面，可能会迎来回调。而12月PMI表现良好，基本面短期有企稳迹象，继续关注12月经济数据。操作上，期债空头可尝试入场，现券择优持有。