豆粕基差波动大 机构巧用期货锁利

　　证券时报记者 沈宁

　　由买豆粕网和南华期货主办的“豆粕实战分享与基差交易、期权运营交流会”日前在上海举办。多位企业和机构专家在会上分享了对于豆粕市场的看法，以及他们运用期货工具规避基差风险的经验。

　　买豆粕网首席执行官裴勇表示，今年豆粕基差有几方面特点：波动区间越来越大，现货榨利更多靠基差波动修复；套保榨利波动区间越来越小，使用内外套来对冲基差风险的难度加大；盘面榨利波幅减小；负基差持续时间长；基差季节性和区域差异大。

　　裴勇分享了几个运用期货锁定基差的案例。例如今年7月的一个方案，客户有数千吨豆粕8月现货头寸，其中部分存在价格风险，可在M1709期货上以盘面价格对应卖出期货，锁定利润，同时买豆粕网每吨提供一定的溢价补贴。最终客户期货锁定价格的同时也锁定了部分利润。

　　中粮集团油脂公司套保部副总经理粟燕川分析，从影响美豆市场的因素看，美豆市场出口乐观。截至9月6日，美豆新作总出口成交1699万吨，同比下滑28%，其中中国采购成交725万吨，同比下滑27%。截至8月底，巴西农户卖货80%，慢于去年同期的87.6%和5年平均的90%，美豆出口季将面临较大的出口竞争压力。

　　“此外，目前Nino3.4区域海面相对温度已降至-0.5度以下，后期发生拉尼娜概率增加，厄尔尼诺向拉尼娜转换过程中，巴西南部、阿根廷大豆产区降雨将减少。”粟燕川称，“目前基金净空持仓3万～4万手，上可攻下可守。”

　　粟燕川还分析了2016/17年国内大豆及豆粕供应——2016/17年全年进口大豆预计9300万吨，较上一年的8230万吨提高1070万吨（或13%）。其中，上半年到港4180万吨，同比去年的3825万吨增长9%；下半年到港5120万吨，同比去年的4400万吨增加16%。4～7月供应压力明显。大豆压榨方面，2016/17年全年进口大豆预计8760万吨，较上一年的8030万吨增加730万吨（或9%），上半年到港4215万吨，同比上年3800万吨增加11%；下半年到港4545万吨，同比上年的4230万吨增加7%。

　　路易达孚（中国）豆粕销售总监王莉认为，大豆宽松并不等于豆粕宽松。在目前豆粕饲料需求处在季节性高位的情况下，不排除某些地区因为大豆衔接不顺畅或者环保原因导致开机不足，在某些时间阶段出现豆粕供应紧张的情况。