“大佬”论剑：下半年经济与A股机会 东方证券称指数或突破3500点

【“大佬”论剑：下半年经济与A股机会 东方证券称指数或突破3500点】时间进入7月份，2019年后半场也已开局。下半年经济如何，投资者应如何进行大类资产配置，A股机会在哪里成为各方讨论的焦点。据记者不完全统计，已有国信证券、东方证券、光大证券、东方财富证券、招商证券等数十家券商在中期策略报告中表达了鲜明观点，任泽平、洪灏等多名首席经济学家和部分私募、基金等也抢先发表了真知灼见。（证券日报）

　　编者按：时间进入7月份，2019年后半场也已开局。下半年经济如何，投资者应如何进行大类资产配置，A股机会在哪里成为各方讨论的焦点。据记者不完全统计，已有国信证券、东方证券、光大证券、东方财富证券、招商证券等数十家券商在中期策略报告中表达了鲜明观点，任泽平、洪灏等多名首席经济学家和部分私募、基金等也抢先发表了真知灼见。在此背景下，记者特对各方观点进行仔细梳理，以供投资者参考。

　　宏观经济：下半年货币政策宽松预期强 经济正企稳回升

　　首席经济学家任泽平：中国货币政策或放宽

　　恒大集团首席经济学家任泽平指出，今年初到今年中期，经济出现短期企稳迹象，但今年下半年以及明年，经济会重新面临下行压力，原因之一是外需的影响，二是内需，跟投资有关的下行压力是存在的。判断货币财政政策会重回宽松，市场将否及泰来。

　　星石投资江晖：结构性改革是关键亮点

　　江晖表示，逆周期调节贯穿全年，结构性改革是关键亮点。从中期来看，伴随着结构性去杠杆以及外部摩擦的反复，国内经济下半年依旧面临一定的下行压力，但相应的稳增长政策也会贯穿全年，预计三季度政策将再度宽松。长期来看，国内政策不仅着眼于中期稳增长，更注重制度变革的问题。金融供给侧改革是未来几年的工作重心，而科创板将落实以信息披露为核心的注册制，是支持实体经济、尤其是新经济企业融资的重大改革。

　　新华基金刘晓晨：四季度经济有望企稳回升

　　国内经济目前压力主要显现在对金融条件最为敏感的地产链条和可选消费上，预计三季度还将延续，政策面也将相应再次边际宽松。随着全球货币政策转向宽松，四季度经济有望在出口链条的带动下企稳回升。

　　国信证券：上市公司盈利趋势性增强

　　整体来看，预计下半年的经济组合为经济增长弱稳定+通胀率回落。相比上半年，下半年中国的名义经济增速可能回落，主要拖累来自于物价涨幅回落等因素。不过，着眼A股，随着国内经济结构转型，“产业集中”、“高质量发展”，上市公司盈利趋势性增强，盈利增速优于经济增速的现象已经可以看到。而低利率环境在未来一段时间内或将成为常态，抬升估值水平。

　　大类资产配置：三大不确定性因素下各资产配置比例要均衡

　　中金公司：超配黄金和利率债

　　展望下半年，不确定性主要在于外部经济环境恶化、中国政策路径和应对、全球流动性最终对经济增长的影响。这三因素的不同演绎对大类资产的影响可能是完全相反的，这也是去年以来大类资产在“逐险-避险”模式上几次切换的原因。这样切换的结果其实带来了大类资产相关性的提升。大类资产相关性提升反映了资产价格从分化走向共振，这种情况下容易出现波动率急剧抬升，这也是下半年需要关注的重点。资产配置均衡比例建议超配黄金和利率债，标配信用债、股票，低配商品。

　　首席经济学家王涵：最大的机会可能在中国的A股

　　兴业证券首席经济学家王涵表示，“这轮最大的机会可能是在中国的A股，对于股市改革的政策，比任何一次动力强。”“三个月左右时间内看好国债，尤其是国开债，欧洲的利率和美国的利率下来这么多以后，显然中国的利率债是洼地。三个月之后全球经济局势可能有阶段性的结果，那个点可以关注中国的A股”。

　　首席经济学家洪灏：债券、股市、商品都是重要方向