银河期货研究中心周策略会（12月30日）

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宏观： 本周欧债方面总体仍然呈现恶化的倾向，ECB的隔夜存款创欧元创立以来新高，意大利国债的销售也使得市场忧心忡忡，但最终市场没有出现过激放映。美国方面仍然延续其经济向好趋势，经济信心指数再次上涨。国内央行已经开始停止央票发行-意在停止收回流动性支持经济发展，降准预期较为强烈。未来关注的重点仍是财政政策改革对经济的影响。

股指： 本周股指期货探底反弹，市场在创出自2009年以来的指数新低和成交新低之后稳步反弹。虽然反弹使上证指数攻上2200点和5日均线，但目前市场仍处于弱市格局之中，成交低迷且有中期下降通道压制，股票现货齐涨齐跌并无突出热点，预计节后股指仍将是低位震荡走势。

黄金： 黄金本周受欧债恶化的压力下造成流动性持续紧张，尤其在周三ECB公布隔夜存款量创历史记录以后资金大幅撤离黄金进入美元、美债，造成黄金出现较大幅度下跌。我们认为未来短期内黄金难以有上涨的行情。

铜： 本周铜市窄幅震荡，市场缺少方向。宏观上，美国数据好于预期，但欧债问题并未结束，中国经济放缓也是压力，基本面上，LME库存继续减少，注销仓单超过4万吨，但国内现货疲软，现货贴水较大。总体来看，铜价仍处于区间震荡之中，市场等待节后宏观因素的明朗。

铝： 近期，铝价缺乏明显的方向性指引，价格呈现横盘态势。市场短期内依然处于影响因素的真空阶段，铝价缺乏明显的方向性选择。此外，受制于假期效应，铝价的大幅波动也缺乏大量的投机资金支持，后期铝价维持震荡走势的概率较大。我们认为LME三个月铝价在未能重返2100美元之前，仍将维持震荡偏弱走势；而沪铝指数的强弱分界线在16000元/吨，但考虑到国内铝价受基本面的影响更大些，后期出现反弹的可能仍较大，下游消费企业可逢低增加买入套期保值的头寸。 锌： 本周锌市价格整体震荡。周初LME因圣诞休市两天，国内市场缺乏指引，弱势震荡，后受到欧元下跌拖累有所下行。现货对主力合约贴水在150-200元/吨附近，进口锌在价格上仍有较大优势，由于年底资金紧张，市场整体交投清淡。基本面上，11月中国进口锌精矿为26.09万吨，环比增25.72%，1-11月累计进口锌精矿265.72万吨，同比减10.89%；这主要是因为国内冶炼企业开工率较前期有所回升以及部分锌冶炼项目投产，对于原料需求有所增大，带动了锌精矿进口量。技术上，锌价关注14500-15000元之间方向性选择，震荡思路对待。外盘关注1800美元有效支撑性。

铅： 本周铅价维持震荡走势，LME铅价在2000美元附近震荡，沪铅维持在15000-15350元/吨区间。受假期因素影响，近期铅价缺乏明显指引，市场交投较为清淡。美国经济数据的向好对近期铅价形成支持，但考虑到欧洲主权债务问题仍存在较大的不确定性，铅价的大幅反弹也有较大的压力。操作上，仍以震荡思路对待。

钢铁： 本周钢铁继续震荡格局，上升动能不足。宏观方面，临近年底，资金面趋紧，市场普遍预期未来将调存准，对钢材价格有一定的提振。行业方面，现货市场需求不足，商家冬储意愿不强，贸易商推迟采购导致钢厂库存增加，市场成交量萎靡；据了解，本周开始北方钢厂逐步把货源发往华东和华南地区，造成华东地区现货价格小幅下跌。总体看来，由于临近节假日，短期螺纹继续弱势震荡的概率较大，建议短期可持空头思维，谨慎投资着离场观望。

豆类： 本周CBOT豆类市场先后迎来圣诞及新年双节，虽然在南美干旱天气影响下，美豆主力合约突破1200美分关口，但在连续反弹及年末假期来临的环境中，短期市场走势将趋于平缓。节后南美天气变化仍将是市场关注的焦点，产区干旱状况不有效解除，天气升水依然会伴随美豆类走势。国内在年末前，资金关注度一直不高，在外盘炒作天气连续反弹的提振下，国内并未表现出强烈的跟随意愿，一方面显示出国内基本面的疲弱，另一方面也说明国内对连盘走势并不看好。由于明年一季度进口压力较大，且1、2月份消费需求将逐渐下降，这将令销区库存压力进一步上升。随着时间的推移，南美天气对大豆的影响逐渐加深，国内豆类走势或将会有所回温。操作上，连豆类春节前维持轻仓多单思路。

油脂： 本周油脂呈现高位盘整的态势，后半周一度接近上方压力位。美豆周三开始下跌，结束了之前不断上涨的行情，原因在于投资者了结获利，且有最新预报称南美大豆种植区将迎来有效降雨。棕榈油库存仍在高位。国内油脂现货受到期价的带动开始有所反弹。目前，仍需关注南美大豆生长条件是否能得到有效的改善，双节来临，需求增加或会给市场底部带来支撑，豆油价格区间仍在8500-9000，元旦期间或有持仓风险，建议逢高沽空。 棉花： 本周明年收储价上调的传言及对节前纺企补库和高等级棉缺口的预期提振市场，郑棉再度触及近期新高，但基本面疲软和增发滑准税配额的传言限制涨幅，未能进一步突破。由于消息不明朗，投资者在节前减仓离场，资金流出，价格回调。 中储调整兵团交储政策，延续贯彻不限量收储政策，成交显著增加；配额消息尚未落实，谨慎乐观。少量多单持有。