棉花&棉纱期货日报：棉花反弹，仍维持区间震荡判断

　　2019年11月27日，棉花主力合约CF005收盘价为13315元/吨，涨跌幅-0.08%；棉纱主力收于20800，涨跌幅-0.34%，ICE2号棉花收盘价65.84美分，涨跌幅0.06%。短期棉花期货价格维持在收购成本附近，成本支撑较为明显。但美棉销售数据不及预期打压市场，此外，国内方面，近期棉花注册仓单量近期快速回升，有效预报大幅上升，在现货销售压力持续增大的情况下，注册仓当将大量抛售至2005合约，对目前主力合约构成压制，此外中美谈判仍然具有较大不确定性引发担忧，短期又传出中美谈判顺利进行中，支撑盘面，但目前结果如何仍难以预判。此外，国家收储新疆棉花但并不能改变目前总体棉花供大于求的格局，目前棉花库存依然高企，从供需上看，目前需求依然是掣肘市场的重要因素，目前看需求方面并未出现大幅回升，短期依然疲弱，此外，国内棉花需求旺季即将过去，在需求没有有力回升的情况下，郑棉预计上行空间有限。短期市场变数仍然在中美谈判仍面临不确定，若能达成逐步取消已加征关税的协议，则棉花仍有一定上行空间。短期从技术上看，棉花中期有望在12700-13500区间震荡为主，上有压力下有支撑。

　　棉花期权波动率短期上行，01合约即将到期，波动率微笑严重右偏，依然高估，13200上方期权历史波动率略有回落，但仍然在18%的高位，表明购买极度虚值看涨期权投资者较多，存在严重高估。05合约目前波动率维持在15%左右，处于历史中值附近，中期存在一定上行空间。考虑到01合约12月初到期，目前仅有7个交易日左右，时间价值将加速流逝，目前可以卖出13200上方虚值认购期权，或者卖出宽跨式策略做空波动率，获取权利金。