PTA周报：成本趋强VS供需趋弱 PTA震荡调整

　　操作策略：

    　　供给端：新产能释放在即，压力不减。据悉，新疆中泰120 万吨/年的PTA 装置计划在12 月20 日试车，且汉邦石化220 万吨/年的PTA 装置也将在12 月17 日或20 日检修结束。截至12 月13 日，PTA 开工率为92.89%，预计周后期这一开工率将进一步提升。

    　　需求端：下游聚酯工厂有联合减产计划。PTA 下游聚酯产品中除涤纶长丝DTY 外，其余产品均出现了亏损。主要有以下两方面原因，第一，终端纺织织造年末订单已基本赶制结束，目前无新增订单跟进，江浙织机负荷已降至69%。第二，上游乙二醇和PTA 近期价格均有上涨。这导致下游聚酯工厂亏损严重，据悉主要聚酯工厂已决定春节前后联合减产30%附近，根据目前的检修计划表，从12 月20 日开始，下游聚酯企业将陆续开始停车减产，直至春节附近。

    　　成本端：油价偏暖运行，PX 减产，短期PTA 成本坚挺。一方面，近期国际油价有企稳之态；另一方面，福海创160 万吨/年的PX 装置于本月12 日全线停车检修。因此，预计PTA 近期成本端有望企稳。

    　　综上，近期PTA 成本端与供需面相互博弈，在PTA 社会库存尚未出现大幅累积之时，PTA 加工费当前无进一步压缩的空间，其价格或短浅跟随原油偏强运行，但由于PTA 现在至2020 年一季度处于累库阶段，因此PTA 整体反弹高度有限，关注反弹空的机会。对于买入机会，我们认为2020 年4 月份附近，PTA 处于需求旺季，且自身有季节性检修计划，届时PTA 将开始去库，可关注低加工费下的买入机会。