国际化为PTA期货注入新动能

PTA期货国际化正式启动后，交易规模和运行质量再上新台阶，日均成交量稳定在200万手左右，服务实体经济的能力和水平进一步提升。目前来看，随着引入境外交易者的成功实施，交易群体的扩大为PTA期货带来新的动能和契机。

PTA期货运行质量提升

“PTA期货国际化后，很直观的感受就是市场流动性有了明显的提升。”业内人士对记者表示。

从交易量看，2018年1—6月PTA期货日均成交75.7万手，7—8月日均成交257.3万手，9—10月日均成交157.1万手，去年12月至今日均成交233.9万手。

“结合PTA期货走势，2018年1—6月PTA期货价格指数在5350—5850元/吨之间窄幅波动，表现较为平稳，市场交投较为低迷。2018年7月中旬，PTA期货市场放量增仓，拉开上涨序幕，涨势至8月底结束。在此期间PTA市场交易活跃，日均成交量突破250万手，单日最高达759万余手。”国投安信期货分析师庞春艳表示，2018年9—11月，PTA期货价格持续下跌，日均成交量下降至157万手，较前两个月明显萎缩。去年12月以来，PTA期货价格在5600—6700元/吨之间波动，交易量较2018年9—11月明显增加。

在不少业内人士看来，引入境外交易者对PTA期货流动性的改善起到了积极作用。

“PTA期货开启国际化后，市场运行质量进一步提升。一方面，交易量的显著上升意味着市场流动性增加;另一方面，市场参与面更加广泛，形成的价格权威性更强。这既有利于产业机构利用期货工具开展保值操作，又便于专业投资机构进行资产配置。”华泰期货分析师余永俊对期货日报记者表示。

对此，福化集团PTA销售经理秦浩也深有感触。“PTA期货流动性日益提升，市场交易群体不断扩大。”秦浩回忆说，2017年以前，参与PTA期货的机构投资者以产业客户为主，产业参与度相对较高;2018年之后，PTA期货开始有一些大的行情，流动性相对较好，加上国内证券市场低迷，一些产业之外的机构对PTA期货的参与逐步加深。PTA期货国际化更是丰富了市场投资者结构。

在他看来，PTA与原油价格走势密切相关，很适合做一些跨品种的对冲，这对境外投资者有很大的吸引力。PTA期货国际化后，市场整体流动性上了一个台阶，更便于产业企业和专业机构进行较大量级的操作。

记者了解到，经过十多年的不断探索和完善，PTA期货已发展成为以产业机构为核心参与群体的品种，价格运行越来越理性，表现出稳健和成熟的基本特征。这也增强了对非产业机构的吸引力，越来越多的非产业机构开始关注并尝试配置PTA期货。

“PTA期货国际化的启动，引入了境外投资者合规、理性、成熟的交易理念和投资文化，改善了投资者结构，必将对市场运行质量提升产生积极的促进作用。”余永俊表示，随着未来国际化进程的稳步推进，境外投资者参与越来越广泛，PTA期货有望成为全球重要的定价基准。

有利于进一步促进合约连续活跃

据统计，PTA产业链中90%以上的PTA生产、贸易企业，80%以上的聚酯企业均参与PTA期货，PTA期货已成为实体企业生产经营中必不可少的工具之一。

“以往仅1、5、9合约活跃，其他合约流动性缺乏，企业在经营生产周期与期货工具时间的匹配上有一定的难度，影响了期货服务实体产业的效果。”中垠物产化工事业部负责人郝大庆说。

针对这一问题，郑商所2017年10月开始实施合约连续活跃方案，方便产业客户参与，降低产业参与成本。秦浩向记者表示，经过郑商所的努力，3、7、11月合约逐渐活跃起来，成交量、持仓量、交割量逐渐增加。“现在的活跃度对中小型企业来说，既可以满足基本的套期保值需求，也不用担心合约到期时间与现货生产经营周期不匹配的问题了。”

近月合约的活跃能够帮助PTA产业链企业更加灵敏、及时地应对突发的供需矛盾，也有利于PTA期货近远期合约的合理定价，降低以往单独远月主力合约定价的偏差，有利于市场价格的平稳连续运行。

值得注意的是，境外期货市场上市合约基本是逐月连续活跃的。在业内人士看来，PTA期货成功启动国际化，吸引了境外投资者参与，更有利于促进PTA期货合约实现连续活跃。

“从推动PTA期货合约连续活跃角度来说，PTA期货国际化引入了有经验的境外专业投资者，以PTA期货为基础设计更加多样、有针对性的场外衍生工具，而非单纯的价格博弈。同时，PTA期货国际化带动其他投资者参与更多月份合约，并更好地利用PTA期货去锁定风险。”业内人士表示。