20号胶首日高开高走 对于橡胶又有哪些冲击？

　　周一20号胶正式开始交易，开盘高开高走。上市后的走势是否符合预期？目前橡胶基本面情况如何？新品种老品种是否存在套利关系？操作上有何建议？带着问题《大宗内参》邀请到专家们来一场圆桌解盘。　　

　　20号胶走势超出预期：交易所周五公布的挂牌价是9260，周末我看大家都在探讨，普遍认为挂牌价低了点，因为之前大家都是估9500、9600左右。

　　今天走势有点超出预期，高开很多，然后立马上冲至10200附近，出现无风险套利空间，随后的走势则相对平和，回归至9800附近震荡，业内比较认可下午的横盘。

　　基本面情况：国内需求面肯定是比较平淡的，不然不会这么一蹶不振，从几大咨询机构对轮胎工厂的调研报告来看，下面几个月能维持住目前的局面就已经非常不错了。

　　国外相对乐观一点，美国、欧洲、日本的轮胎消费都出现一定程度的反弹，主要表现在乘用车轮胎替换上面，原车配套则全球低迷，这个也是和汽车新车消费情况一致的。

　　供给面，接下去中国、泰国、越南、马来等植胶国都会迎来旺产期，供给有望保持稳定，泰国原料价格之前也出现了快速的下跌。印度、印尼存在一些问题。印度今年喀拉拉邦(年产50-60万吨)又出现特大洪水，百人以上死亡，十几万人转移，去年该邦洪水造成5万吨的减产，有过一段炒作，可以参考；印尼主要是叶病问题，媒体和官员一直在说此事，蔓延现象应该是存在的，后续影响程度还需要继续观察。

　　政策面，泰国财政部最近和农合部一直在沟通，8月13日将再次开会讨论，有主张补贴胶农的，有主张立即收胶的，有主张长效政策的，总之还在扯皮阶段，市场资金如果无心炒作，那也是只能当故事看看。

　　套利关系：存在一定的套利机会，不过20号是净价交易，全乳胶(ru合约)是含税交易，在实践中要换算一下，这个可以去参考各类期货公司的研报。

　　目前普遍的看法是多20号胶(nr)空全乳胶(ru)，大的格局上看这样操作确实问题不大，因为全乳胶合约历来都有利于上游卖出套保，20号胶则有利于下游买入套保(理论上)，价差过大时回归概率很大。

　　实践中则问题较多，比如各自交割品数量、胶种供给季节性问题等等，傻钱不容易赚，而且也不会立马赚，空间都是时间换来的，个人投机者、激情投机者不太适合参与这类交易。

　　操作建议：没什么好的建议，预估也没有大行情。高抛低吸仍是首选策略，ru2001合约等待09交割后介入做多，nr合约则等待9500附近的低吸机会。

　　20号胶上市走势符合预期：定价过低造成市场高开。现在价格在一个合理的范围，价格再往上涨需要需求端继续一些不错的数据支持。基本面上游主产区情况比去年好，国内云南全乳减产明显，泰国根据样本点来判断产量不会有大增幅，整体原料库存比去年要低。马来印尼产量也不会有大变化，主要增量来自于柬埔寨、老挝、缅甸、越南。国内中间库存这块几个月以来一直在去化，但最近这周有去化放缓的迹象，终端需求这块轮胎厂原料库存低，成品库存略偏高，轮胎出口整体还不错，出口美国减少比较多。汽车：全球汽车市场都在一个寒冬，各个国家都有不同程度下降。整体胶价在一个比较低的位置，但需要需求来刺激。

　　新老品种套利机会：市场普遍觉得买20号抛全乳这个策略，但我觉得该策略最大的风险就是，今年全乳仓单减少，可能会影响。

　　20号胶看起来比全乳便宜是因为计价方式：20号的盘面价格不包含税全乳包含了9%的增值税。

　　操作上：我建议单边操作，橡胶属于熊市尾巴，从成本边际考虑逢低买NR02个月，不追高，跌了就买9400-9500附近就买。因为熊转牛套利利润不会有单边高，机会来了就抓住机会。

　　今天新加坡和日本休市，所以三个20号胶的交易所中，只有INE的新合约上市，所以就变成NR一个人的舞台。资金和情绪偏强，应该说非常强。9260的定价我们觉得是偏中性，哪怕现在到9800，我们觉得依然还在一个合理的区间。市场希望开门红的意愿非常强烈，而产业资金也希望能够高开后找到更加合适的空点，所以并没有一开始就打压价格，而是顺势加压。

　　第二、现在离开02合约交割还有半年时间。交易所对于交割品升贴水包括第二批、第三批的注册品牌，这些都会陆续出台相关规定。但是投机资金还没有想到那么远。我们认为交割逻辑依然是一个偏空的逻辑，但是短期来看，对盘面的影响还有限。大家还不会去考虑明年的温饱问题。