日期：2019-12-23 12:33:38 作者：期货资讯 浏览：58 次
伴随着近期肉价大幅上涨，生猪养殖利润升至近1600元/头的超高水平，各地及国务院相继出台各项政策鼓励复养，令生猪养殖积极性大增。然而，短期能繁母猪严重不足仍极大阻碍补栏的进行。根据农业部数据，7月国内能繁母猪存栏2165万头，环比下降8.88%，同比大降31.92%。虽然养殖利润驱动养殖场出现大量商品代转作母猪的情况，但同比大降32.18%的生猪存栏要想恢复仍需较长一段时间。
补栏不足的养殖场或通过推迟出栏的方式增加养殖收益，豆粕需求预期回暖，但这也需要时间。至少从中短期来看，豆粕需求要想出现显著恢复并不是一件太容易的事情。在此背景下，预计国内大豆压榨量将难以维持高位，豆油的产出将相应减少，利于豆油后期的去库存。
需求恢复缓慢
豆油需求端也并非没有起色。进入下半年油脂传统消费旺季，豆油消费预计有所好转。此前，在高豆油和棕榈油价差下，低度棕榈油大量替代豆油，但随着天气逐渐转冷，熔点较低的棕榈油掺兑开始受到限制，豆油有望夺回被替代的份额。近期菜油和豆油现货价差虽有回落，但仍处于1300元/吨的高位水平，豆油对菜油的替代依然存在。在下半年油脂整体需求好转、豆油继续替代菜油、棕榈油对豆油替代情况减少的背景下，豆油的需求将有所好转，亦有助于豆油去库存预期的兑现。
综合来看，中短期豆油面临上下两难的局面。一方面，贸易乐观情绪再起，豆油进口成本下移，多头情绪暂受压制;另一方面，豆粕需求恢复缓慢，下半年豆油需求预计改善，豆油去库存预期再起。因此，预计中短期豆油总体呈现振荡整理格局，2001合约可在5950—6300元/吨区间进行高抛低吸的操作。
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