白糖期货策略周报：买近抛远续持

　　品种 周观点 展望

    　　白糖

    　　观点：买近抛远续持

    　　（1）南方甘蔗糖厂开榨；

    　　（2）保障性关税仍存变数；

    　　逻辑：上周，外盘原糖小幅震荡，郑糖上周有所回落。上周，广西糖厂开榨加速，截至上周末，广西预计有50家糖厂开榨。海关数据显示，中国10月食糖进口量达到45万吨，同比增加11万吨，超市场预期。我们认为，短期来看，随着开榨糖厂数量增加，中国食糖供应也将逐渐增加，短期压力增加。中长期来看，一方面要关注贸易保障措施关税的取消或延期情况，市场预计到2020年5月配额外恢复50%，若下调，进口糖成本或大幅下降；其次要关注产量情况及走私情况。我们认为，近月受整体供需影响，支撑力度较强，远月受关税下调影响，后期或有大幅回落可能，近多远空格局持续。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润大幅上升；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，对原糖形成支撑；印度方面，新榨季库存量预计依旧较大。

    　　操作建议：逢高空5月；1-5正套持有。

    　　风险因素：进口政策变化、产量不及预期。