白糖期货持续下跌×ST南糖遭遇两跌停

4月中旬以来，国内期货市场白糖期货走势持续疲弱。5月22日白糖期货主力合约白糖1909下跌3.65%，23日跌势未至收盘下跌1.79%。

受期货继续下跌冲击，A股糖业公司*ST南糖(000911)5月22、23日已持续两日跌停，中粮糖业同期跌幅也逾7.5%。机构认为，今年国内食糖供需矛盾不大，后期若政策偏离不是太大，郑糖底部已现，郑糖有望筑底反弹，但高度或有限。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完，前期的上涨只是反弹。

期货股价双双下跌

5月22日有报道指，中国将在2020年5月前取消对巴西糖的额外进口关税。报道称，巴西制糖业组织Unica在一份声明中表示，两国已经达成协议，避免将一项关税争议提交给世界贸易组织。中国同意免除2017年5月实施的额外关税。

就关税问题，5月22日有投资者在互动平台提问*ST南糖，称进口白糖配额内关税价格为3300元每吨，国产白糖成本高达5600元每吨，公司打算如何应对进口白糖的冲击？对此*ST南糖回复，查云南糖网确实有巴西与中国达成关于巴西糖进口关税的协议的报道，公司的应对措施：继续练好“内功”提高经营业绩水平，寻求多元化发展之路。

受消息影响，郑糖22日大幅下跌，2020年合约全部跌停，主力1909合约也一度跌停，最后收于4938，跌幅3.65%，夜盘远期合约继续下行，1909合约持平于日盘。23日，郑糖主力1909合约减仓减量，期价下探至4874的低点，随后逐步回升至4930附近，收盘4931，较上一交易日下跌1.79%。

反观A股市场，糖业标的中粮糖业、*ST南糖等股票走势同样出现大幅下跌。

公开资料显示，中粮糖业是我国最大的食糖生产和贸易商之一；*ST南糖则地处我国最大的原料蔗和蔗糖生产省份广西广西糖料蔗种植面积、原料蔗和食糖产量均达到全国总量的60%左右。。

受期货继续下跌冲击，A股糖业公司*ST南糖22、23日已持续两日跌停，中粮糖业同期跌幅也逾7.5%。

白糖熊市仍未走完

今年4月，关于”糖周期“触底反弹的声音不绝于耳，因为部分资金的提前布局，中粮糖业和*ST南糖也因此走出一波上涨行情。

今年1月底*ST南糖股价触底开始，到3月13日创下今年新高9.88元，区间涨幅达76%。随后*ST南糖高位震荡下跌，进入4月再次收获收获4个涨停。同时，中粮糖业4月份收获两涨停，今年初截至4月底，中粮糖业累计涨幅也有47%，而同期上证综指涨幅为23%。

但进入5月后，糖业股随着白糖期货下跌同步走低。5月至今，*ST南糖累计下跌21%，而中粮糖业累计下跌15%。

事实上，白糖期货下跌只是部分因素，糖业概念股的业绩也并不乐观。中粮糖业2018年实现营业收入175.15亿元，同比下降8.57%；实现净利润5.04亿元，同比下降31.93%。2019年一季报，中粮糖业实现营业收入28.16亿元，同比减少26.72%；净利润2.01亿元，同比减少41.77%。

*ST南糖2018年实现营业收入35.98亿元，同比增23.8%，净利润亏损13.63亿元，同比减少603.94%。2019年一季度，公司实现营收8.54亿元，同比增长22.59%；净利润亏损2.67亿元，同比下滑37.68%。

就后市走势，中信期货5月23日研报指出，一旦取消额外关税，对远月影响较大，因进口成本将大幅下降，远月或继续承压。

据了解，巴西作为目前全球第二大主产国，其制糖比在影响该国、乃至全球产量上都具有举足轻重的影响力，近两年制糖比均呈偏低水平。一方面，原油价格上升，乙醇生产需求近些年迅速增长，进而促进了甘蔗向乙醇方面的加工应用；另一方面，目前该国糖价低于生产成本，糖厂没有利润，因此近些年在糖醇比调配上，糖厂更倾向于用甘蔗生产乙醇来获取利润。

中信期货认为，本年年度白糖供需较为平衡，近月无太大问题，但远月不乐观，从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完，建议逢高空远月合约。