航天证券：中国海军或迎来又一轮造舰“高峰”

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【观点】

刘建平 制图

中日钓鱼岛争端历史由来已久，但近年来呈现出愈演愈烈的态势。

我们认为，军工概念对于国际环境及具有特殊意义的事件反应极为“敏感”，例如，区域内争端、国际纷争、军事技术革新、特殊历史事件及国家战略转变等，一系列事件均对军工行业发展有刺激作用。随着“烽火”9月或将是钓鱼岛争端持续发酵并最终定论的关键时期，我们相信这也是军工主题板块的相对活跃期。

从基本面看，在钓鱼岛争端中的各国未来把握主动权的重要砝码，唯有持续增加军事储备。就未来发展而言，中国仍然需要更加强大的海军以适应我们现有的大国地位。我们判断随着区域内安全形势的日益恶劣，中国海军或迎来又一轮造舰“高峰”。

随着近期“瓦良格”号正式涂刷舷号“16”的消息，舰载机歼-15已然整装待发，燃气轮机R0110下线投产，052D导弹驱逐舰的出现，这一切表明中国已经拥有打造航母编队的能力，似乎预示着航母舰队的出现指日可待。我们认为，除了航母舰队出现所带来的战略价值、军事价值之外还应该考虑航母舰队出现所带来的巨大经济价值及投资机会。

由于中国航母舰队在未来将承担的使命及奉行的防御性战略与美国等西方大国皆有不同，所以中国的航母舰队规模上可能与西方传统航母编队也有不同，但即便如此航母编队庞大的资金投入也足以称作是史无前例的“海空”盛宴。

关于中国航空母舰的“造价”现在有多种臆测，其中不乏高到离谱的500亿元的天价，我们做如下分析。

参照印度国产航空母舰，中型航母吨位约4万吨，按每吨3万美元计算则其造价至少12亿美元左右。而中国的“瓦良格”号属于重型航母，6万余吨的排水量远大于印度国产航母，购买时2000万美元的价格仅仅换来的是完工了68%的“废钢”。按照以上逻辑，我们测算中国新造一艘排水量在6万至7万吨的航空母舰的“裸价”在20-30亿美元左右，约合130亿元-190亿元人民币。

单支舰队造价约在545亿元至630亿元人民币，上文中说到我们预计未来中国最少将配置3支航母编队，故未来国防支出在海军航母舰队购置编成上的投入应不少于1600亿人民币，这个数据未考虑同样庞大的维持费用。

若测算航母舰队全寿期的投入，我们根据美国航母舰队每支航母造价75亿-100亿美元，配套舰队350亿美元，其整支舰队的全寿期投入约1300亿计算，则航母舰队全寿期投入约为造价的3倍左右。所以，我们预计中国在有3支航母编队的情况下，其全寿期投入约为4500亿元人民币。航母的建造周期一般为3至5年，其使用年限更是达到了30至50年。

综上所述，我们认为由航母舰队带来的新一轮造舰高峰所搭载的这份“海空大餐”或将是一份极为“丰富”的需要长时间“消化”的巨大惊喜。那这份大餐都有谁来“享用”呢？航空母舰队本身可以看作是“大工业与高新科技集合体”，整个航母舰队从建造环节到后期维持基本涵盖了整个航海、航空产业链。我们认为最可能受益的领域包括特种材料、武器装备制造、船体制造、动力能源系统、舰载机制造到卫星导航、电子通讯设备行业。