东方证券：给予兴业银行股票“买入”评级

　　12月18日，东方证券发布报告称，首次覆盖给予兴业银行(601166.SH)“买入”评级。



　　东方证券表示，兴业银行同业负债占比较高，受益于降息带来的同业负债成本降低;公司交易性及可供出售债券占比高，降息将导致其持有的债券价格上涨，卖出后可进一步提升证券投资收益率。



　　此外，作为高收益率资产，兴业贷款占比仍有较大提升空间，这可进一步提高公司资产收益率，增强息差韧性。亮眼的非息收入将使公司在面临经济下行压力时，具有良好的抗周期能力。兴业非息收入占比在股份行中排名靠前，



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　　较高。中短期，兴业投行业务领先对手银行，贡献了较多非息收入。利率降低或导致债券发行规模增速提升，兴业债券承销手续费将进一步提高，东方证券预计兴业补充资本压力将显著减轻。长逻辑方面，随着直接融资规模的不断扩大，东方证券预计兴业银行在债券承揽、承做和承销上的先发优势将更加显著，符合直接融资大发展的长期趋势。



　　兴业银行商投一体行带来非息收入快速增长，周期抗性提升，利息业务方面息差韧性较大，在同业中具有比较优势。东方证券根据DDM估值得到公司目标价为25.47元，对应估值水平为2019年的7.98倍PE，1.08倍PB。2019-



　　2021年预测EPS为3.19、3.42、3.84元，BVPS为23.60、26.09、28.95元。　



　　图片来源：123RF



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