瑞·达利欧：疯狂债务水平将令市场大跌

　　文 | 《巴伦》撰稿人列什玛·卡帕迪亚(Reshma Kapadia)

　　编辑 | 郭力群全球最大的对冲基金桥水创始人兼联席首席投资官瑞·达利欧周四（10月17日）称，目前经济和市场在几个方面和二十世纪30年代有一些相似之处，但他认为市场或经济不会陷入危机，最多只会出现“大幅下滑”的情况。

　　达利欧在华盛顿举行的国际货币基金组织(IMF)年会上表示，目前的贫富差距和上世纪30年代一样严重，最富有的1%人口中有十分之一的人拥有的净资产大致相当于最贫困的90%人口总共拥有的净资产。市场和全球经济也面临着更严重的“政治极端化”的威胁。此外，由于利率多年保持低位，因此经济一旦下滑，货币政策的可操作空间已变得更小。美国是上世纪30年代崛起的大国，曾对昔日的大国构成挑战，而现在和过去一样又出现了一个新的大国：正在崛起的中国对美国构成挑战。达利欧称，“这样的循环是个好现象，但不会永远持续下去。”虽然IMF本周（10月14日至18日）对企业债务水平不断上升、投资者纷纷涌入高风险资产追逐收益的现象发出警告，但达利欧认为2008年的债务危机不会重演。他表示，现在全球利率水平非常低，股本回报率一直高于借款成本，企业现在几乎无需支付利息就能借到资金，由于可以对债务进行展期，企业似乎连本金都不用偿还。达利欧称：“当看到这样的现象时，一些人会说这太疯狂了。虽然我们目前所看到的一些极端情况还不至于诱发债务危机，但债务水平已经达到了极限，因此可能会导致市场大幅下跌，但不会出现崩盘。”达利欧认为，最大的风险在于全球各经济体如何应对这一挑战。各国之间可能需要更多的政策协调，但在地缘政治紧张局势升级和两极分化不断加剧的背景下可能很难做到这一点。为了应对这个问题，各国应更多关注结构性改革，找到技术创新步伐加快之际生产率却无法继续提高的原因。IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃在小组讨论会上称：“我们必须致力于提高生产率。”这是她认为各国应该关注人力资本的原因之一。也正是出于这个原因，新上任的格奥尔基耶娃认为自己的职责范围应该更广，除了关注货币政策和财政政策以及通过观察通货膨胀和税收了解结构性改革进展之外，还应更多考虑到社会不平等和气候变化带来的风险。目前存在的挑战有许多已经渗透到了政治领域，贫富差距的加剧导致了政治的极端化。达利欧认为，下届美国大选将演变成一场资本主义观点与社会主义观点之间的辩论。本届美国政府实施的企业税减免政策提振了股市，自2018年初以来，道琼斯工业平均指数上涨了16%。达利欧称，如果民主党取消减税政策，那么股市将受到相反的影响而下跌。

　　翻译 | 小彩版权声明：《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年10月17日报道“Here’s How Hedge-Fund Billionaire Ray Dalio Says the Bull Market Will End”。（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）

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