海通期货：豆油中期上涨行情确立

　　逻辑有以下几方面：

　　1、美豆库存调低以及单产下滑，中美关系缓和，提振美豆。基金在芝加哥豆油期市上连续第四周增持净多单，支撑豆油期价走稳。

　　2、目前到港大豆大部分是国储豆，暂没有流通入市场，部分油厂大豆11月中旬或将面临阶段性停产。上周因部分油厂缺豆，以及山东青岛和日照地区环保限产，导致全国大豆压榨量大幅下降11%。周开机率42.88%，环比-5.39个百分点，5年来同期最低水平。

　　3、豆油前两周成交持续放量，本周成交稍有回落。豆油市场频繁放量成交，且大多为11-12月份基差。豆油走货较好。

　　4、截至11.1日，全国豆油商业库存130.5万吨，周-0.95万吨，同比-29.73%。5年均值为135.8万吨，豆油库存进入下降通道。今年春节在1月，较往年提前，相对应，节前备货也将提前至11月下旬，消费预期较强。

　　5、豆油进口利润空间打开。截至11.1日，中国进口阿根廷豆油11月完税价格6230元每吨，01主力合约收盘6268元每吨，进口空间打开，短期可能对豆油有压制。

　　6、猪肉价格暴涨，导致动物油价格上涨，也将支撑植物油价格。

　　棕油方面：

　　①马来和印尼的生物柴油计划，有望刺激两国棕油消费量，分别上升130万吨和1000万吨。

　　②马来出口好于预期。据ITS等船运调查机构10月出口数据显示，环比上月+10.63%，推动马棕上涨。

　　③今年印尼一季度和三季度的降水偏少，将会导致四季度和明年上半年印尼阶段性的产量问题。后期产地仍有减产预期。

　　④马盘持续走高，推升国内棕油现货水涨船高，但近期由于国内涨幅略逊于产地，内外价差扩大，或抑制进口幅度，加上近期国内库存平稳，有利于未来国内去库存。

　　依据上述理由，依然看好豆油后市。计划在豆油2001合约6290附近建仓，6190处止损。

　　风险主要存在于：

　　1、中美关系转好，我国大量进口美国大豆；

　　2、油脂大涨后，有调整需求；

　　3、豆油进口利润或对短期行情有压制。

　　海通期货1队

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责任编辑：宋鹏