格林大华期货2019年动力煤年报

　　2019年动力煤年报

　　  摘要：

　　2018年动力煤主力期货整体围绕区间550~680元/吨震荡运行为主。一季度受年前国内多数地区冬季需求较好影响，电厂库存一度较低，供应较为紧张，供需阶段性错配，加上运输原因令市场有恐慌情绪导致现货异常坚挺。节后由于矿方产能逐渐放开且沿海大量采购进口煤，导致库存大幅累积，动力煤价格出现下跌。二季度，大秦线春季检修导致港口存量有所回落，下游港口陆续传出进口煤政策调整消息，港口吞吐量有所增加，贸易商心态有所好转。山西省要求省属煤企带头减产量、去产能，有力带动煤炭供求关系改善。随着夏季用煤消费旺季临近，电厂补库意愿也在加强。三季度动力煤整体走势下跌后震荡走强，前期主要是内蒙地区环保阶段性结束，部分符合要求煤矿恢复生产，同时进口煤适度放开限制，导致煤价持续走低。中旬华东华南受台风天气影响，降水较多，电厂日耗有所下降，主要大型电力集团目前对现货采购保持谨慎态度。四季度在下游电厂持续低日耗、高库存运行的背景下，动煤价格自国庆节后开始高位震荡下行。

　　2019年经济运行的总基调以“稳”为主。从政策层面来看，在强化逆周期调节的情况下，央行仍将维持流动性合理充裕，货币政策稳健偏松，明年降准依旧可期。供需方面，2019 年，煤炭去产能从“总量”走向“结构性”去产能，新增产能进入投放期，产量稳步增加，在一定程度上缓解煤炭供需紧张关系，有助于煤炭价格回归合理区间。在宏观经济预期较弱以及能源结构调整的背景下，煤炭消费增长压力较大，但在加大电力终端能源消费替代、电器“消费升级”、以及新型产业发展的推动下，电力消费增速仍将可期。期间，发改委政策调控及环保限产政策间制衡仍是关注的重点。价格方面，明年在供求结构转向宽平衡的背景下，价格中枢将预期下移。为稳定煤价、促进煤炭价格回归合理区间，相关部门通过鼓励煤电双方签订中长期合同等办法平抑煤价上涨，预计 2019 年相关措施会更加全面有效，操作上，整体维持500~650区间操作为主，重点把握价格季节性变动节奏。

　　目 录

　　一、2018年动力煤行情回顾 3

　　二、2019年动力煤行情展望 4

　　2.1 宏观因素分析 4

　　2.1.1 货币因素 4

　　2.1.2 固定资产投资 6

　　2.2 动力煤供需分析 7

　　2.2.1 供给情况分析 7

　　2.2.2 需求情况分析 10

　　2.3 库存情况分析 14

　　2.4 运输情况分析 16

　　2.5 政策影响 17

　　2.5.1 2018年煤炭相关政策梳理 18

　　2.5.2 明年煤炭去产能继续有效推进 18

　　2.5.3 “保供应、稳价格”政策继续有效推进 18

　　三、结论 19

　　一、2018年动力煤行情回顾

图1． 2018年动力煤指数

　　今年动力煤主力期货整体围绕区间550~680元/吨震荡运行为主。2018 年一季度受年前国内多数地区冬季需求较大影响，电厂库存一度较低，供应较为紧张，供需阶段性错配，加上运输原因令市场有恐慌情绪导致现货异常坚挺。节后由于矿方产能逐渐放开且沿海大量采购进口煤，导致库存大幅累积，动力煤价格出现下跌。二季度大秦线春季检修导致港口存量有所回落，下游港口陆续传出进口煤政策调整消息，港口吞吐量有所增加，贸易商心态有所好转，运价指数随之也出现上涨。山西、陕西、内蒙地区销售情况良好，山西省要求省属煤企带头减产量、去产能，有力带动煤炭供求关系改善。沿海六大电厂日耗较前期增加明显，随着夏季用煤消费旺季临近，电厂补库意愿也在加强。国家相关部门陆续进入主产地开展环保检查与煤矿安全检查，主产地煤矿受环保影响减产或关停，供应偏紧，煤矿以消化库存为主，销售良好。三季度动力煤整体走势下跌后震荡走强，前期主要是内蒙地区环保阶段性结束，部分符合要求煤矿恢复生产，同时进口煤适度放开限制，导致煤价持续走低。中旬华东华南受台风天气影响，降水较多，电厂日耗有所下降，主要大型电力集团目前对现货采购保持谨慎态度。四季度在下游电厂持续低日耗、高库存运行的背景下，动煤价格自国庆节后开始高位震荡下行。数据来源：wind 格林大华期货煤焦钢研究中心整理

　　二、2019年动力煤行情展望

　　2.1 宏观因素分析

　　2.1.1 货币因素