新的一天来临，一日期市早布局

　　1、宏观股指



　　观点：周末消息面多空互现，市场或围绕3000点整固



　　周末证监会表示将股票类业务最低结算备付金的收取比例由20%降到18%，上述变相“降准”利好，叠加沪深300ETF期权周一上市交易，将提升券商板块整体估值水平，有利于沪深300指数下周初维持强势运行。但需要注意的是，从上周五晚间公告看，国家集成电路基金拟减持三大芯片公司不超过1%的股份，尽管近期科技股持续调整部分消化上述利空，但在主流资金持续兑现科技类板块、本周三和周四沪深港通因圣诞节暂停服务导致市场增量资金减少、以及年末市场资金面偏紧的情况下，预计本周初沪深300指数短期上行空间有限，中证500指数或维持震荡调整，沪深两市整体出现先扬后抑，市场重心围绕上证3000点整数关口震荡整固的概率较大。



　　投资策略：周初可偏多思路参与IF多单，若金融、周期类板块提振持续性不足，可降低短期反弹预期。稳健类投资者周初可考虑多IF空IC的对冲策略，供参考！



　　2、贵金属



　　观点：美元两周高位，黄金窄幅震荡



　　上周五美元走高，美元指数刷新近二周高点至97.76，录得11月初以来最佳单周表现，此前美国公布的一系列强劲经济数据令短期内不太可能降息。金价持稳，COMEX黄金围绕1481美元/盎司窄幅震荡。国内方面，AU2002合约上周五收窄幅震荡小阳线，隔夜低开窄幅震荡，收小阴线。



　　策略方面，目前COMEX金价区间震荡，下方支撑暂看1470美元/盎司，上方压力1490美元/盎司，建议区间内高抛低吸，突破区间止损离场。



　　国内方面来看， AU2002下方支撑暂看334.5元/克，上方压力338.5元/克，建议高抛低吸，破位止损离场即可。



　　3、黑色品种



　　钢材



　　观点：成交季节性下降，盘面整体下跌



　　供给端，螺纹产量下降、热卷产量小幅上升；需求端，成交季节性下降，螺纹热卷需求整体下降。螺纹累库，热卷微幅去库。螺纹基差走缩、热卷基差走扩；螺纹、热卷期现均下行。预计短期市场继续震荡运行。



　　铁矿石



　　观点：澳巴供给下降，连铁反弹



　　澳洲、巴西发货量上升，到港量上升；需求端，疏港量下降，钢厂开工率维持。本日主力基差有所扩张，盘面受钢厂补库因素反弹。短期需关注钢厂库存变化情况，长期关注成材走势和澳巴供应改善情况。



　　焦煤焦炭



　　观点：三轮提涨未被接受，双焦生产有所下降



　　焦炭方面，供给端，限产力度较往年变化不大;需求端，钢材价格下行，高炉开工率略微下行；库存方面，且目前钢厂焦炭库存下降，按需采购，焦企处于低位，港口贸易商持观望态度多，港口库存有限。三轮提涨未被下游钢企普遍接受，品种短期预计持续震荡，需关注山东地区安全检查及限产限产情况。



　　焦煤方面，供给端受近期煤矿安全事故和监管影响，供给收缩；需求方面，下游焦炭企业受限产因素影响，需求可能不及预期。主焦库存降低。近期煤矿安全事故频发，短期需关注安全检查及限产情况，预计跟随焦炭向下调整。



　　玻璃



　　国内浮法玻璃市场主流维稳，市场成交较平稳。华北沙河地区出货有限，部分厂市场价格松动，4.8mm价格下调较明显；华东市场暂无变动，外围货源流入对江浙走货有一定影响，但多数厂挺价维持，短市暂看稳；华中市场整体坚挺，企业库存均不多，短期市场看稳为主；华南出货较平稳，库存保持低位。操作上，震荡思路为主。



　　4、有色金属



　　观点：消费弱复苏，铜价高位震荡



　　铜



　　截至12月23日铜价报48980元/吨，周跌幅0.1%，铜价在上周四冲高后回落至49000元/吨下方。在中美贸易阶段协议达成和英国脱欧良好预期的宏观背景下，铜价涨至当前高位，原料端的供给趋紧和库存低位也为铜价提供有力价格支撑。但是在消费端，特别是终端消费的回暖不及预期，电网投资前11个月完成目标额80%，虽然四季度以来电网投资同比降幅有所收窄，但是要完成全年目标依然有较大难度，消费端的弱复苏，铜价开启震荡走势。



　　铅



　　再生铅供给出现边际收紧，当前蓄企有望进入节前备库状态，消费的趋势变化对于铅价仍有积极的支撑因素。铅价有望企稳。



　　锌



　　国内锌冶炼产能或将面临瓶颈，国内专项债的提前释放对锌基建领域的消费拉动目前看尚未完全体现，未来消费仍有改善空间。预计锌价本周以企稳修复为主，价格向上尚有弹性。



　　5、化工品种



　　原油



　　油价持续走高，WTI主力合约上破60美金关口位，是否站稳还有待于本周进一步关注。随着中美贸易改善，上周美国能源公司石油钻井平台增量为2018年2月以来最多。因为美国钻井生产能力在不断提升，美国油气产量持续创历史新高。综合来看，短周期氛围虽然支撑油价，但中长期驱动仍需要关注减产效果，本周外盘轮流假期，周六才公布EIA库存数据，因此操作上，短期暂时观望，中长期关注空单布局。



　　PTA



　　上周五福海创负荷短暂下滑，以及逸盛石化公布一季度检修计划，PTA供应端收紧预期有所增强。但中泰石化120万吨PTA装置预计至12月25-26日附近投产，供应后期仍将增加。需求端来看，聚酯减产将逐步增加。其中，厦门翔鹭、腾龙树脂以及海南逸盛存检修计划，涉及产能131万吨，下周聚酯工厂整体开工继续下滑。



　　综合来看，PTA期价大概率走弱。操作上，维持前期思路，高位空单持有，关注装置的落地。



　　6、农产品



　　棉花



　　观点：美棉利好拉动郑棉，周一开局短多走势



　　谈判利好美棉出口，虽然目前并未有大规模放量，但本周中国地区的签约量增加给予市场信心，美棉冲高，强势突破前期65美分压制位，对郑棉具有一定带动作用。但目前市场信心回升，交储热情下降，短期难有流畅走势，可等待抛空时机。目前新花现货报价13500元/吨左右，交储热度显著下降。



　　下游方面，虽有宏观利好刺激托升产业信心，但实际上来单不足的情况没有立即转变，受年底回笼资金影响，多数纱厂主动降价去库，依旧以弱势为主。织厂同样出现去库回笼资金现象，纯棉布价格转为阴跌。下游织厂开机率显著回落，跌下平均水平；本周织厂库存呈累积趋势。本周宏观托底、驱动偏多，国际联动驱动偏多，轮入限价和下游态势压制涨势，整体震荡偏多。受制于年关和订单未立即改善的原因，上空压力仍存，可短多后等待做空机会。 



　　豆粕



　　观点：现货较弱压榨转好转好，豆粕震荡偏弱



　　12月20日大豆进口有所好转，叠加豆粕需求仍然不振，期价震荡偏弱。总体来说，上游主产国方面，美豆集中上市，或随贸易好转进入中国市场，巴西大豆有丰产预期，阿根廷大豆产量可能由于投资减少下滑；供给方面，豆粕压榨加速；需求方面，目前逐渐开启元旦春节备货时期。目前豆粕需求尚未有较大好转，买油卖粕套利持续压制豆粕期价，同时国际贸易因素也利空期价。建议持震荡偏弱思维。



　　玉米



　　观点：惜售情绪增加期现再度企稳，多空博弈底部震荡



　　未来几天雨雪天气，影响玉米上量叠加农户惜售情绪增加，而下游贸易商仍以观望情绪为主；东北粮南下，因企业担心玉米潮粮难以储存以及对集中售粮供应的担忧，因此购粮以满足企业生产为主，灵活调整，昨日现货价格维稳至小幅下调。北方港口到港量减少，价格维稳，而南方销区需求恢复较慢，及南方港口玉米集中到港，价格偏弱，南北港口贸易利润倒挂。在需求端，生猪存量持续回暖，深加工低库存缓解看空情绪，近期随着备货接近尾声，下游价格开始走弱，原料成本端承压。整体来看，需求端低库存及农民惜售情绪，下方空间不大，但随着春节前期的售粮时间缩短，供应压力增加，而淀粉价格走弱利润压缩在需求面继续上涨动力减弱，短期底部震荡。



　　策略：C2005持有空单者止盈，观望为宜。



　　鸡蛋



　　观点：蛋价止跌企稳，主力增仓下跌



　　上周五现货整体有止跌趋势，盘面多个合约在午后有增仓下跌现象，主力合约盘中增仓明显，继续下探新低。周末两天各地出现不同幅度上调，春节前反弹行情或已启动，关注本周现货反弹力度，盘面横盘整理后或能小幅走高，策略上以观望为主，激进者轻仓试多。



　　套利：建议观望。



　　生猪



　　观点：连续放储，猪价持续调整



　　12月22日，全国外三元生猪均价33.71元/公斤。周末全国生猪价格小幅涨跌调整，从区域来看，东北地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量正常偏少；华北地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量、收购量正常偏少；华东地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量正常，收购量正常偏少；华南地区养殖户出栏正常，供应量偏少，收购量和销量正常偏少；华中地区养殖户轻微压栏，供应量偏少，企业销量、收购量正常偏少；西南地区养殖户出栏积极，供应量正常，企业销量和收购量正常偏少。



　　消息方面，23号将有4万吨储备肉投放到市场。从本月中旬开始，市场陆续投放国储冻肉量已达12万吨，短期增加了市场的供应。随着国家宏观的调控，猪价上行压力增大，养殖户出栏意愿增强。从近期猪价的连续下跌来看，养殖户亦表现出一定的惜售心理。随着11月份大猪的集中出栏，料后市猪源仍将偏紧。需方方面，也已陆续启动中。下阶段市场波动关注：政府对‘双节’市场的调控力度、高价下猪肉需求增量的大小，以及节前猪肉商业库存和养殖户出栏积极性。预计短期猪价稳中调整，局部地区有下跌可能。



　　油脂



　　观点：棕油再度上涨豆菜高位支撑，多方压力限制上方空间



　　豆油观点：中美贸易谈判取得实质性进展，美豆出口压力缓解，昨日盘面高位回调，因供应压力存在，短期美豆油上方空间受限。11月国内进口大豆环比同比均增加，中国承诺增加美豆进口，也缓冲国内大豆库存下降的压力，上周油厂开机率小幅回暖，压榨量保持高位，因节日备货的需求，豆油现货成交继续回暖。整体来看，国内大豆及豆油低库存，豆棕价差缩小及美豆油走高支撑盘面，而油粕比拉升在高位以及大豆压力缓解对上方空间形成压制，短期豆油高位震荡。  



　　棕油观点：据三大船运机构数据显示，12月1-20日马棕油出口环比减少11%-14%，主要是印马棕榈油高位价格以及消费淡季出口减弱，但目前因也处于减产季，及生物柴油刺激的需求增加的看多预期仍在，短期高位震荡。国内10月棕榈油进口创纪录，11月-12月是棕榈油消费淡季，成交量维持低位，棕油库存继续回暖并高于去年同期，国内供应并不存在缺口，因此国内供需宽松及豆棕价差处在历史较低位置下，限制棕油拉升动力，但市场看多预期仍在，短期高位震荡。



　　菜油观点：10月菜籽进口环比增加，但较同期大幅减少，菜籽压榨量减少，菜籽菜油库存继续减少，市场供应偏紧。但因现货高价制约，现货成交依旧冷淡，短期高位震荡。



　　策略：因资金炒作情绪仍在，谨慎者观望为宜。前期套利者05豆棕价差做扩者止盈，未进者观望待企稳可以逢低入场，点位参考450-500。



　　7、商品期权



　　铜期权



　　铜期权上周总成交量204070手，环比减少71580手，日均成交量40815手，环比减少14316手，由于前一周铜期权高度活跃，上周交易热情略有消减，但依然维持较高水平。总持仓量77780手，环比增加5270手。总成交量PCR持续减小，当前值0.63；总持仓量PCR则小幅增加，目前0.91，目前市场情绪较为乐观。



　　期权隐含波动率高位有所回落，主力CU2002隐含波动率上周一最高升至13.87%，此后一路下滑，激进者可尝试卖出宽跨式组合做空波动率；趋势策略方面，铜价近期震荡调整，等待数据进一步指引，前期看涨期权多头可继续持有，关注趋势变化。



　　铁矿石期权



　　铁矿期权上周五成交继续上升，总成交39050手，环比增加18%，总持仓量154008手，环比增加2%。M2005系列期权总成交35624手，环比增加28%，总持仓量118496手，环比增加3%，持仓量PCR值最新值为0.48。看涨和看跌最大成交量执价分别为650和560，最大持仓量执行价分别为650和560。豆粕主连短期历史波动率回升，10日HV最新值为29.59%。05对应系列期权隐含波动率继续下降，最新值为22.86%。



　　外矿发货到港量回升，而高炉开工和疏港下降，而港口库存继续减少。钢厂实施补库，期价高位，基差收缩，标的区间运行为主。主力隐波继续下降，处于低位，可尝试买入主力系列跨式组合，短线操作。



　　豆粕期权



　　豆粕期权上周五成交继续上升，总成交量182092手，环比增加2%，总持仓量826602手，环比增加1%。M2005系列期权总成交159194手，环比增加9%，总持仓量580274手，环比增加1%，持仓量PCR值最新值为0.95。看涨和看跌最大成交量执价分别为3150和2600，最大持仓量执行价分别为3150和2700。豆粕主连短期历史波动率回升，10日HV最新值为9.94%。05对应系列期权隐含波动率减小，最新值为13.83%。



　　美豆集中上市，巴西大豆有丰产预期，阿根廷大豆产量可能由于投资减少下滑；豆粕压榨加速；需求端目前逐渐开启元旦春节备货时期，但整体尚未有较大好转，油粕套利持续压制。标的震荡运行，隐波上升，尝试买入看跌期权。



　　白糖期权



　　巴西甘蔗业协会周五称，巴西中南部地区12月上半月甘蔗压榨量为244万吨，同比下降81%。巴西中南部地区12月上半月糖产量为33000万吨，较去年同期下降92.4%，乙醇产量为2.35亿公升，较去年同期下降66.5%。目前广西糖厂现货报价均出现下调。国内已进入压榨高峰状态，南方糖厂加速开榨，新糖大量上市，短期糖价上行较大，而郑糖整体偏弱.。但是进入春节采购高峰，食品生产商采购增加，现货需求旺盛以及南方近期霜冻天气等因素，短期支撑糖价，预计白糖的下跌空间有限。



　　SR005成交量的PCR值为0.58，持仓量的PCR比值为0.83。白糖60日历史波动率13.31%，波动率目前比较平稳，20日历史波动率11.88%，SR005期权的隐含波动率处于13.68% ， SR2005合约的隐含波动率出现了小幅的回落，SR009的隐含波动率低于SR2005期权合约，SR2009期权合约的隐含波动率为13.47%。05合约隐含波动率目前在处于均值位置，白糖继续下跌的空间有限，目前大量的新糖供应压制价格上涨，短期白糖可能维持震荡状态。目前可以卖出宽跨式期权策略策略。



　　棉花期权



　　谈判利好美棉出口，虽然目前并未有大规模放量，但本周中国地区的签约量增加给予市场信心，对郑棉具有一定带动作用。但目前市场信心回升，交储热情下降，短期难有流畅走势，可等待抛空时机。下游方面，虽有宏观利好刺激托升产业信心，但实际上来单不足的情况没有立即转变，受年底回笼资金影响，多数纱厂主动降价去库，依旧以弱势为主。织厂同样出现去库回笼资金现象，纯棉布价格转为阴跌。国际联动驱动偏多，轮入限价和下游态势压制涨势，整体震荡偏多。受制于年关和订单未立即改善的原因，上空压力仍存，短期棉花的波动正在增强。



　　CF005成交量的PCR值为0.51，持仓量的PCR比值为0.61，市场情绪偏乐观。CF2005期权的平值期权在13400，60日历史波动率18.22%，20日历史波动率为19.13%，CF2005期权的隐含波动率处于14.65%，近期棉花的短期历史波动率小幅回升。CF2005期权合约隐含波动率平稳回升，CF2009的隐含波动率处于14.95% ，CF2005期权合约的隐含波动率为14.65%，目前趋势性策略贸易较好的机会，当前波动率处于较低位置，可以做多波动率。



　　免责条款



　　本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。



　　本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。