棉花周报：新疆籽棉集中收购上量 美棉反弹道路崎岖

进口棉定价主导近期郑棉波动。10月15日CFTC数据，棉花期货期权净多率再度提高至-15.28%，环比上次大幅提高，自8月中旬至今，前期做空资金连续减持，资金情绪利多ICE期棉走强，另外又因前期美国产棉区受到天气影响和市场预期美棉出口销售有所好转，近日美元价格指数走弱提振了美棉出口。目前，内外棉价差出现连续倒挂，此现象并非常态，1%配额内M级港口提货价贴水国内棉花现货价格指数，在新年度进口棉配额分发后，贴水现象应恢复至原有进口棉配额价值水平。综合当前进口棉供需结构和宏观因素干扰，我们认为ICE期棉涨幅高于郑棉期价应是第四季度的主要节奏。国内进口棉到港价格自9月初至今止跌企稳，不同国别进口棉现货报价皆有上调，但新年度进口棉配额尚未全部发放，仍在申报和审核阶段。

    国内郑棉成本重心上行。新疆棉资源加工进度仍处于初期水平，截至10月21日新疆棉加工量90.35万吨，公检量43.53万吨，两组数据同比去年低。新疆籽棉收购均价环比10月初均有提高，棉副价格下行和籽棉涨价提高新年度皮棉成本，疆内兵团和地方轧花厂收购成本仍有价差，郑棉期价仍升水兵团资源，地方轧花厂部分企业成本已出现倒挂。2018/19年度我国棉花进口总量203万吨，进口棉结构中澳棉比例最高，其次是巴西棉、美棉和印度棉，通过调研纺织企业，多数纺织厂对优质棉需求较高（特挃澳棉、美棉），国内棉花进口数量比例应该会在未来年度中逐步提高。9月数据，国内棉花工业库存量略有提高，纱线和坯布库存数量略降利多棉价反弹。

    2018/19棉花商业库存高企。9月数据，全国棉花商业库存约220.35万吨，同比去年提高32.27%。其中，新疆地区116.59万吨，同比去年提高209%；内陆地区76.16%，同比去年下降26.85%，旧棉供应仍然充足。

    郑商所数据中，郑棉标准仓单（含有效预报）数量9956张（约42.81万吨），2019/20年度仓单注册量尚未提速，现有资源多为旧棉资源。

    2019 年 9 月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为 48.81%，环比上升 6.14 %，在 50% 枯荣线之下，较上月有所反弹。

    操作建议：逢高卖开，郑棉跨月价差反套策略持有。