中国宏观市场:铁矿石供需两侧放缓

中国经济承压,铁矿石与螺纹钢波动逐步趋同。自2017年国家逐步施行“去库存”、“限产能”政策起,铁矿石与螺纹钢的价格出现分化。进入2019年供需失衡导致上半年铁矿石价格快速上行,对螺纹钢价格构成压力。但随着全球经济增长放缓、不确定性上升,推动市场风险上升、经济动能减弱。供需两侧均放缓,短期经济转弱,使得铁矿石与螺纹钢价格波动趋同,同时步入下行区间。

    支撑因素减弱,铁矿石价格承压。今年前七个月铁矿石价格已上涨超过30%,其背后的供需失衡提供了价格上涨的逻辑。但另一方面,天灾所带动的价格上行很难持久。铁矿石高位价格会对下游制成品价格构成压力,同时压缩钢企利润,长期来看影响需求端。而高企的矿价以及利润回升亦能利好国内矿企,回升的矿山开工率能够修复国内铁矿石的供需关系。因此市场的动态平衡对铁矿石价格的继续上探构成阻力。

    8月以来,全球贸易不确定性陡然上升,同时全球经济动能持续减弱,使得需求端疲弱。螺纹钢价格继续承压,同时通过价格传导对铁矿石价格构成利空。另一方面,由于经济不确定性影响加剧,企业存在充分的库存回补动机,因此螺纹钢的库存升高同样不能对铁矿石构成需求驱动,其价格支撑因素减弱。当前经济环境下铁矿石或很难有足够的上涨动力,价格承压下寻求稳定的支撑位是短期内的趋势。

    从技术分析的角度来看,现时的铁矿石价位达到2017年中到2018年的上升阻力位,同时也是2016年以来的一条支撑位,因此目前步入下行趋势的铁矿石价格具有一定韧性。然而,在全球贸易不确定性上升和经济疲弱的持续作用下,不排除铁矿石价格继续下探的可能。