[期货新闻]2019年政府工作报告点评：政策边际宽松，难改周期压力(2)

　　二、 减税降费超预期 经济增长稳量提质

　　减税降费是2019年政府工作目标的重要组成部分，政府工作报告要求：2019年“减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元”，相比于2018年的8000亿元，政策力度显著加大，对实体企业支持进一步加强。税收改革方面，政府工作报告提出，“实施更大规模的减税”，“普惠性减税与结构性减税并举，重点降低制造业和小微企业税收负担”。其中，结构性减税方面，报告指出“深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，确保主要行业税负明显降低”。普惠性减税方面，报告要求“保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增，继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进。抓好年初出台的小微企业普惠性减税政策落实。”由于增值税是由销项税额减去进项税额的差额决定，因此，在高税率行业增值税下调而低税率行业增值税不变的情况下，低税率行业会因进项税抵扣的减少而增加税收负担。因此，政府工作报告通过对6%低税率行业增加增值税抵扣的方式，保障其税负不增，充分体现了普惠性减税的特征。而由于我国大多数制造业企业适用16%的高税率，而绝大多数服务业企业适用6%的低税率，因此，此次增值税改革对制造业减税效应最为明显，服务业受益较小。此外，对于减税资金的来源，政府工作报告要求“为支持企业减负，各级政府要过紧日子，想方设法筹集资金。中央财政要开源节流，增加特定国有金融机构和央企上缴利润”，因此，预计金融行业利润压力将有所加大。在降低企业非税负担方面，主要通过“降低企业社保缴费负担”与“降低涉企收费”方式，其中，降低企业社保缴费负担方面，政府工作报告要求“下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例，各地可降至 16%”，同时强调“各地在征收体制改革过程中不得采取增加小微企业实际缴费负担的做法”；在“降低涉企收费”，报告提出“清理电价附加收费，降低制造业用电成本，一般工商业平均电价再降低 10%”，同时要求降低取消过路过桥费、铁路港口收费、规范中介服务费、行政事业性收费等。小微企业与制造业仍是年内减税降费政策扶持的重点。

　　在扩大内需方面，2019年，相对于政府工作报告在对外开放方面更加偏重制度开放，报告在内需政策上政策目标更加具体明确，但力度上仍以稳为主，与宏观政策导向一致。其中，在消费方面，报告提出“推动消费稳定增长。多措并举促进城乡居民增收，增强消费能力。”但在具体措施上，除“落实好新修订的个人所得税法”外，推动消费政策主要集中在增加供给方面，由于我国消费增长总体取决于国内经济增长，因此，在收入分配没有显著偏向居民可支配收入的条件下，消费增长缺乏有效的内在支撑，稳定消费应是政策的主要目标。在投资方面，报告指出“合理扩大有效投资。紧扣国家发展战略，加快实施一批重点项目。”其中，报告提出，2019年，完成铁路投资 8000 亿元，较2018年的7320亿元增长680亿元；完成公路水运投资 1.8 万亿元，与2018年持平，投资提升力度有限。但同时，报告强调“加强新一代信息基础设施建设”，预计除传统基建项目外，以5G、AI、工业互联网的为代表的新基建将成为支撑基建投资增长的重要力量。房地产政策方面，2019年房地产调控仍延续了2018年“因城施策”的政策，政府工作报告中提出“落实城市主体责任，改革完善住房市场体系和保障体系，促进房地产市场平稳健康发展”，但在房产税的推进上，报告指出“稳步推进房地产税立法”，房产税立法进一步加速。但考虑到房产税改革“立法先行、充分授权、分步推进”的原则，房产税的具体落地仍存较大不确定性。

　　产业政策方面，2019年政府对制造业的发展更加强调“质”的提升及创新研发的基础支撑。对传统产业，报告提出“推动传统产业改造提升。围绕推动制造业高质量发展，强化工业基础和技术创新能力”，“支持企业加，快技术改造和设备更新”，“强化质量基础支撑”。对新兴产业，报告提出“促进新兴产业加快发展。深化大数据、人工智能等研发应用，培育新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源汽车、新材料等新兴产业集群，”“支持新业态新模式发展”。政策对高技术、新兴产业支持导向明显。

　　三、政策边际宽松 难改周期压力