焦煤焦炭期货晨报：多空因素交织 焦炭震荡运行

　　焦炭：10 月23 日，焦炭主力震荡反弹，最终焦炭主力合约报收1770.5元/吨，日涨跌+22 元/吨，涨跌幅+1.26%。持仓37.8 万手，较前一交易日-1.5 万手。夜盘震荡运行，最终报收1768 元/吨，日涨跌+4.5 元/吨，涨跌幅+0.26%。

    　　焦煤：10 月23 日，焦煤主力在下方1200 一线受到支撑后开始反弹，主力合约报收1252 元/吨，日涨跌+12 元/吨，涨跌幅+0.97%。持仓21.1 万手，较前一交易日-0.9 万手。夜盘震荡运行，最终报收1250 元/吨，日涨跌-1 元/吨，涨跌幅-0.08%。

    　　操作建议

    　　焦炭：目前焦企产能利用率上升，高炉开工率下滑，供需格局偏向宽松，盘面大幅下跌后小幅反弹，现货普降50 元/吨。从供应端上看，进入秋冬季各地区开始执行环保限产，根据《京津冀及周边地区2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》中要求:PM2.5 平均浓度同比下降4%，重度污染天数同比减少6%，与前期意见稿相比不及预期，且秋冬季环保限产政策尚未发力，焦炭产量依旧维持平稳。另外2019 年12 月底之前，山东，山西，河北等地焦化行业均有相关的去产能政策，未来仍需密切关注落地情况。

    　　在当前环保放松，利润尚可的情况下，焦企加紧安排生产，积极发货，未来焦炭价格下跌至成本线下供应量或将有所减少。下游需求方面，由于需求疲软，钢厂高炉开工率下滑，对焦炭的刚需减弱，且吨钢利润处于低位，导致钢厂开始控制入炉成本，压制焦炭价格。同时未来钢厂也面临着环保限产的压力，铁水产量将会出现季节性下滑，对焦炭需求支撑减弱。短期由于盘面快速下跌，贴水幅度不断扩大，未来现货压力将会逐步显现，期现价差大概率通过现货下跌、盘面弱势震荡的方式收敛。短期盘面跌幅较大，期现价差较大，盘面上下两难，震荡为主，建议谨慎操作，观望为主。

    　　焦煤：目前焦煤市场处于偏宽松的供需格局中，下游焦炭降50 元/吨，利润有所压缩，对焦煤需求表现一般，盘面维持弱势震荡。从供应端来看，国内煤矿生产保持平稳，价格跌至低位后矿端开始挺价，四季度长协价格维持平稳。进口煤方面，由于澳煤价格经过前期快速下跌后开始反弹，但国内外价差依旧明显，对国内供应影响大小依旧取决于通关政策，蒙煤方面，近期通关量有所恢复，在进口煤平控政策下，未来进口煤增量有限。下游需求方面，由于焦企与钢厂利润均处于相对低位，对焦煤采购意愿一般，且未来焦企面临去产能政策的实施，对焦煤的刚需支撑将会减弱。进入秋冬季后，天气污染状况将会决定下游限产力度，目前环保限产尚未产生重大影响，焦企利润低位对焦煤需求偏弱。短期盘面焦煤下跌幅度也比较大，虽然供需格局偏空，但是向下仍有长协价支撑，盘面快速下跌后基差走阔，短期或将有所修复，中期建议逢高做空。