兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢11月报：取暖季开启、需求韧性钢价易涨难跌

螺纹钢：需求韧性支撑钢价

    上月回顾

    上月我们认为钢材或维持震荡，期货实际出现明显回升：

    2001 合约下跌118 元每吨，热轧卷板期货2001 合约下跌129元每吨。10 月钢材需求持续向好，社库明显回落：截止10月31 日，螺纹社库环比10 月下降118.65 万吨，厂库累积11.29 万吨；热卷社库下降29.22 万吨，厂库去化5.23 万吨。目前钢材社会总库存低于去年同期0.05%，今年5 月以来首次低于往年同期。钢厂10 月限产严格，钢材产量较9月继续回落，需求延续旺季表现，当月需求同比9 月仅减少3.7%。宏观方面，下行压力仍然存在：10 月PMI 数据不及预期，9 月房企新开工增速继续回落。但拿地数据同比增加，地产对钢材的拉动作用仍有韧性；贸易摩擦存在向好预期缓和贸易压力。

    未来展望

    展望11 月，我们认为需求或逐步转弱，走势前高后低。

    进入11 月后，全国多地区升级重污染天气预警，多地钢厂开启检修季，钢材产量将出现明显滑坡。同时，随着取暖季到来，北方限产开启，供应压力将得到释放。原料方面，铁矿发运量逐渐恢复，需求继续下降，走弱预期仍大；焦炭反弹后继续下行，本月原料对钢材支撑趋弱。需求上，四季度地方债投资增量有限，全年棚改基本完成，地产维持下滑趋势。但拿地量出现同比增加，叠加10 月钢材需求向好，11月中旬的宏观数据公布或刺激市场情绪。虽然旺季尾声，现货需求逐步转弱，但本周仍存在赶工现象。制造业仍然萎靡，10 月PMI 超预期下行，短期难有起色。本月在供给向弱，需求持稳的背景下，钢材或继续偏强走势。终端下滑趋势未见拐头迹象，中长期偏弱格局不变。

    策略建议

    建议投资者前多逢高止盈，品种间可关注多螺空矿机会风险提示

    11 月限产执行情况，库存表现及中美贸易摩擦变化