专家观点：地狱之门开启！郑棉堕入深渊的第一步已经迈出

　　　5.13棉花断崖式暴跌，跌破关键周线支撑位15080，非常弱势。其实股票棉纺板块从4月中就开始下跌，5.13棉花期货又出现跌停，到底是哪些因素在主导纺织品上下游的弱势？棉花的供需、库存、以及纺织品出口情况如何呢？近期棉花在操作上又该去怎么处理？带着这几个疑问，公众号《大宗内参》采访到相关专家对这几个问题做出了解析。

　　暴跌原因：1、主因是由于过去三年全球种植面积逐步高位，产量上一个台阶，全球产销缺口逐步缩小，到了明年很可能产远大于消，加之去年在全球供需已达到平衡的背景下，国内依然抛储200万吨，甚至6月份国内公布延期抛储成交50万吨+增发配额80万吨的政策施压下，国储库存转移至社会库存数量特别大，新棉又集中上市，去年第四季度宏观偏悲观的背景下，18/19年度上半段经历了最坏的阶段，本年度供应是很宽裕的，中美谈判遇到阻力，面对落地的关税提升，80万吨仓单待售，预计棉价上行压力很大。再预测19/20年度的价格走势，目前看喜忧参半，喜的地方是国内国库见底、国内外宏观逆周期的刺激政策、2019年厄尔尼诺天气概率性大，有可能有波动性行情，但是忧虑的是，万一全球天气良好引起产量大增145万吨、中美贸易摩擦升级反而引起消费进一步下滑，供应很充裕，明年依然没行情，压力较大。所以，整体认为2019年棉价易跌难涨，对于明年若期待有波动性的行情，则需要有天气、宏观、轮储的条件，不然仍然不乐观。价格运行区间预测，今年14000-16500运行，明年只能预测两个极端的区间13000-18000运行，要有前置条件的确定后，就会更加具体。2、今天出现第一轮恐慌暴跌，砍仓盘出现，还没有爆仓完，晚上会继续第二轮爆仓，才暂时止跌。3、目前看中美贸易战已经升级，长远看谈成很悲观，美国正在进行剩余3250亿清单加关税（涉及全部纺织品），是产业危机，棉花的形势很不乐观。

　　棉纺成品4月开始下跌表象是订单的减少，造成纱线、批布环节累库存。消费端的订单变化通常是中长周期波动的，短期因素主要看中间商库存。但由于去年12月以来各环节中间商库存、工厂原料库存都处于相对低位，因此4月棉花并没有实质性走弱，它因轧花厂现货销售进度慢、低价储备棉轮出延期，处于上行震荡区间，与下游半成品价格逆势。即使是抛储公告确定时间和数量之后，解读5月是相对正向的，近强远弱。真正破位还是因为贸易战，可棉纺板块短期基本面变动不大。

　　关键在其供需结构。目前，中国供应端数量上宽松是公认的，预期的低价储备棉相对紧缺有高低等级棉价差收敛、中低等级棉纱转产和减产的预期，预判期末商业库存有30万吨左右的增量，消费下降2.5%。国际市场，中国2019有80万吨滑准税配额，同时国际棉增产预期足够供给中国增量，但那也是4季度的事，18/19年度的北半球棉花几乎售空，南半球澳棉因减产比往年同期基差高5-6美分/磅，其竞争性弱；因此最近的新棉船货是最早9-10月到港的巴西棉。国际供应端9月之前的已经确定。再说中国港口的进口棉量会不会因为配额发放而成为供应压力，目前所知青岛港(行情601298,诊股)进口棉库存30万吨上下，可销售17-18万吨，美金现货不到10万吨，这部分美金货才是短期滑准税发放带来的流动性释放。所以，5-8月就是个炒作引领价格的时段，这个时段也有不同，5-6月储备棉还在抢货期、棉花生长天气可炒作机会更多，而且离下一次交割也远、消费转变没那么快，供应端短期压力最轻的时候，这个时间段受到外部性的打压，那么年内就比较难上探前高了。

　　中美贸易战的升级，宏观主导市场情绪，基本面安全垫丧失作用。价格下跌担忧后的低位套保和郑棉跌停后提保洗出部分多头，期货预期依旧有下跌空间。

　　操作建议：当前5月仓单性价比最高，现货多头可开空接仓单；现货空头通过把自有高升水棉套保控制风险、平摊成本；投机方建议短线离场或观望，虽有继续下跌的预期，但投机多头洗出反而增加了博弈筹码。