PTA价格重心较难逆转 可反弹抛空

目前进入2019年年尾，今年PTA价格不断创出新低。pta价格重心下移的原因十分明显，主要是大量pta新装置、尤其是大炼化配套PX新装置年内持续投产。

PX 和pta产能大扩张背景

《石化产业规划布局方案》指出，十三五期间破解产能过剩、淘汰落后产能，重点建设七大石化产业基地。

在这样的大背景下，大量优秀民营企业如恒力石化、浙江石化、荣盛石化等，以及国有企业如中化泉州等，纷纷上马炼化一体化装置，并结合企业自身的产能结构、规模优势，配套了相应的PX、pta产能。

据统计，2019年国内新增PX产能达840万吨(恒力450万吨、中化弘润60万吨、海南炼化100万吨、恒逸文莱150万吨、浙石化一期200万吨)，PX国内产能增幅超过50%。pta新增产能达320万吨(四川晟达100万吨、新凤鸣220万吨)，pta产能增幅7%。

而到2020年，预计PX将继续投产，包括浙石化一期200万吨、山东东营威联100万吨、沙特JAZAN 85万吨，合计约385万吨装置。pta在2020年的投产压力更加明显。

聚酯产能投放难掩pta产能过剩风险

在pta、MEG等产品价格低廉的情况之下，聚酯产能在2020年也有扩产能的计划。据统计，2020年新投产聚酯产能预计达到515万吨，对应pta的需求新增430万吨左右，远远小于2020年计划投产的pta产能1530万吨。

从各上市公司的财务报表推算，新投产的大型pta装置加工费用已经由前几年的550元/吨下降至200—300元/吨。过度的产能扩张使得pta市场竞争加剧，部分生产能力弱、成本较高的老装置将面临被淘汰的局面，如何提高竞争能力、保证企业长久发展成为主要的挑战。

以反弹抛空的操作为主

从聚酯行业的利润分配来看，pta加工费已经下降至500元/吨附近，部分装置的PX加工已经进入亏损区间，并且接近历史最低，不排除在悲观预期之下，PX及pta加工费再创新低。