东方证券:建议“买入”广汽集团

　　研究报告内容摘要：

　　核心观点

　　广本销量下滑幅度收窄，两款新车型正式上市。广本11月销量6.9万辆，环比增长5.5%，同比下滑9.8%，下滑幅度收窄3.4个百分点；1-11月累计销量70.78万辆，同比增长5.3%，高于行业平均增速。从零售端情况来看，11月广本销量6.91万辆，同比增长2%，仍保持正增长；1-11月销量69.82万辆，同比增长7.3%。具体车型中，雅阁、凌派、缤智等车型销量均过万辆。广州车展上，广本首款紧凑型SUV皓影正式上市，同时2020款飞度也正式上市。两款重要新车型上市有望改善广本12月的销量情况，全年销量保持稳定增长。

　　广丰保持较高增速，全新中型SUV威兰达正式亮相广州车展。广丰11月销量6.8万辆，环比增长13.3%，同比增长12.2%，增速环比提升4.1个百分点；1-11月累计销量62.42万辆，同比增长16%，远高于行业平均增速。广州车展上，广汽丰田推出首款TNGA中型SUV威兰达，作为荣放RV4的兄弟车型，威兰达将有效完善广丰的车型体系，预计明年一季度上市后将为广丰增加销量增长点。

　　广汽自主品牌销量改善明显，全新第二代GS4正式上市。广汽自主品牌11月销量3.85万辆，环比增长30.7%，同比下滑12.8%，下滑幅度收窄23.4个百分点，整体改善明显；1-11月累计销量34.52万辆，同比下滑28.8%。11月广汽传祺全新GS4、GM8和GE3等车型正式上市；作为广汽自主品牌的核心产品，全新第二代GS4在动力总成、内外饰等多方面都有较大改进。随着行业整体企稳，受益于核心车型的更新换代，广汽自主品牌销量有望持续改善。

　　财务预测与投资建议

　　预计2019-2021年EPS分别为0.84、1.09、1.17元，参考可比公司估值，给予公司2019年15倍PE，目标价12.6元，维持买入评级。

　　风险提示

　　广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。