国信期货：节前钢厂集中补库 将直接驱动铁矿石上涨

2019年大连商品交易所“十大期货投研团队”评选现场评审会在大连举办。来自全国115家期货公司的224个投研团队1000余名队员通过三个月的策略报告、模拟交易评比，今天有15个团队入围，接受各位专家的现场评审，角逐“十大投研团队”奖项。笔者全程报道本次活动，国信期货2队作为第二组9号队出场演讲。

国信期货认为，从长期视角看，全球矿山资本见底，导致全球铁矿石供给情况时有发生，从周期来看，淡水河谷在今年四季度以及明年一季度发力存在不确定性，叠加印度出口政策风险，将会对整个铁矿石供给复苏预期起到扭转。从短期需求逻辑来看，节前钢厂集中补库，将是矿价上涨的直接驱动。

以下为文字实录：

国信期货：尊敬各位评委老师，各位同仁，大家下午好，今天我给大家带来汇报主题是矿山供给复苏迟缓，铁矿石波段看涨。

我们将会从三个维度分析铁矿石上涨逻辑，首先从长期视角看，全球矿山资本见底，导致全球铁矿石供给情况时有发生，从周期来看，淡水河谷在今年四季度以及明年一季度发力存在不确定性，叠加印度出口政策风险，将会对整个铁矿石供给复苏预期起到扭转。第三，我们从短期需求逻辑来看，节前钢厂集中补库，将是矿价上涨的直接驱动。最后会对我们策略做具体介绍。

首先看长期供给。我们知道铁矿石对外依存度超过80%，其中来自巴西以及澳洲铁矿石占比超过百分之六、七十，在这个占比之下，我们研究主流矿山资本支出将会对铁矿石价格中长期走势起到指引作用。我们看到从2011年到2013年，铁矿石价格处于高位。高的矿价刺激主流矿山资本支出，高的资本支出意味着更多投产项目，所以铁矿石供给会逐渐宽松，引导价格逐步下行，价格下行之后倒闭矿山削减资本支出。我们可以断定2019年巴西淡水河谷溃坝与资本支出削减有联系。四大矿山预期资本支出从底部开始反弹的迹象，目前站在上游投产周期末尾，距离下游新的投产开启有一个时间，全球铁矿石供给增量相对有限，矿价上方压力比较小。