新时代证券：未来白酒消费税有调整可能吗 方向在哪？

原标题：消费税立法落地，短期利好催化？

　　事件

　　财政部发布《中华人民共和国消费税法(征求意见稿)》，白酒仍然延续之前在生产(进口)环节征税的政策，税率为20%加0.5元/500克(或者500毫升)。从《征求意见稿》看，白酒消费税税率、征收环节等没有发生变化。

　　加快白酒行业出清，长期看利于加速行业集中度提升，核心在于品牌议价能力。

　　小酒企纳税意识不强，会计制度不健全，叠加纳税基数小税务机关监管成本高，存在逃避税行为，立法提高税收成本，加速行业出清。高端及区域龙头酒企税收规范，品牌议价能力强，有较强成本转移能力，影响相对较小；以低价位散酒、光瓶酒、仿假酒为主营业务类企业逃避税违法成本增加，逐步退出市场，低端龙头或可借此提价转移，低端白酒集中度有望进一步提升。

　　问题一：如何看待《征求意见稿》中白酒消费税未作调整？

　　根据意见稿中总体考虑：“将已实施的消费税改革和政策调整内容体现在法律草案中”，因此《征求意见稿》仅仅对之前改革成果的进行汇总和完善。如消费税征收环节的问题，1994年金银等首饰由生产环节调整至零售环节；2001年钻石等饰品由生产(进口)环节移动至零售环节；2009年卷烟在批发环节加征一道消费税；2016年超豪华小汽车在零售环节加征10%的从价消费税；对照此次《征求意见稿》中的消费税税率表，征收环节方面没有出现新增调整。

　　问题二：未来白酒消费税有调整可能吗？

　　《征求意见稿》总体考虑中指出“根据消费税调控特点，授权国务院调整税率”和“根据消费税改革需要，在消费税法中设置衔接性条款”，我们认为在消费税立法窗口期，白酒消费税调整的概率不大，短期利好白酒行业；未来仍有调整风险。

　　问题三：未来消费税可能的调整方向？

　　(1)征收环节后移至批发和零售环节。目前国际上酒类消费税征收环节在生产、批发和零售均实践，借鉴欧盟消费税后移推广的经验，政府需要对烟、酒、能源产品等应税消费品的生产、运输、存储、销售实行特别税收监管制度，并投入相当的人力、财力、物力，需要一定的过渡和推广期。

　　(2)消费税税率调整的三个可能方向。一是取消1元/千克的从量消费税；二是适当提高从量消费税税率，发挥消费税抑制过度酒精消费的目的，并根据每年的通胀水平，调高从量税税率；三是采取国际消费税主流征税模式，取消20%的从价定率消费税，提高从量消费税，对酒精含量进行征税，每年动态调整等。

　　重点标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、顺鑫农业。

　　风险提示：国家宏观经济下滑导致高端白酒需求下滑，食品安全等风险。