海通证券评中美第一阶段贸易协议：从强脱钩到再融合

自从18年6月15日美国宣布对中国500亿美元商品征收25%的关税之后，美国对中国出口商品加征的关税金额就在持续上升。18年7月，美国将对华征税商品金额扩大至2500亿美元；19年8月，美国宣布对中国出口的全部5500亿美元商品征收关税。其中部分商品的关税税率上调将于12月15日生效。

作为反制，中国从2018年起先后宣布对从美国进口的500亿、600亿和750亿美元商品加征了数额不等的关税，其中部分商品关税的生效时间也是12月15日。

而在中美达成第一阶段贸易协议之后，中国财政部副部长廖岷表示，美方已经承诺将取消部分对华拟加征和已加征的关税，并且会加大对中国输美产品关税豁免的力度，推动加征关税的趋势，从上升趋势转向下降趋势。而中方也将相应考虑不实施原计划在12月15日生效的拟对美方进口产品加征关税的措施。

在美国方面，美国总统特朗普发推特表示，由于中美达成协议，原定12月15日的惩罚性关税将不会被征收。

而美国贸易代表办公室也确认了这一消息，原计划12月15日将有2500亿美元中国商品关税税率从25%提升至30%，1800亿美元中国商品关税税率从0%提升至15%，还有1200亿美元商品税率维持在15%；而下一阶段2500亿美元中国商品关税税率将维持在25%不变，1800亿美元中国商品关税税率维持在0%不变，而1200亿美元中国商品关税税率将从15%下调至7.5%。

自从中美贸易摩擦爆发之后，中美双方互加的关税金额一直呈现螺旋形的上升，意味着双方的经贸关系在持续恶化。而在中美达成第一阶段贸易协议之后，双方同时确认在12月15日将不再互加新的关税，甚至以往所加的关税税率也首次出现下调，这意味着中美的经贸关系出现了明显改善，贸易摩擦显著缓和。

二、中美从脱钩回到融合

在2014年，以购买力平价衡量，中国GDP超过美国位居全球第一位。而在2018年，按照汇率折算之后，中国的GDP为13.9万亿美元，约占美国GDP的68%。中国经济的崛起太快了，必然会对以美国为首的世界秩序形成挑战。

哈佛大学肯尼迪学院的创始院长艾利森在2017年出版了《注定一战，中美能否避免修昔底德陷阱？》，他的研究发现，崛起的力量对现存霸权形成挑战，在过去的500年发生了16次，其中12次是以战争收尾。

如何应对中国的冲击，在美国国内，出现了一种危险的脱钩论，以特朗普的前首席战略顾问班农、白宫贸易顾问纳瓦罗等为代表，鼓吹将中美经济脱钩。而在过去的两年发生的很多事情，都在证实这一风险。

最明显的是在贸易领域，由于关税税率的持续上调，过去两年中的中美贸易出现了大幅的萎缩。

按照中国海关的统计，19年前11个月，中国对美国出口下滑了12.5%，对美国进口下滑了23%，对美国贸易总额下降了15%。目前中国对美国出口占比为17%，进口占比为5.9%，前者为近5年新低，后者则是25年以来的新低。

按照美国的统计，19年前10个月，美国对中国的进口下降了14.6%，对中国的出口下降了14.4%。目前美国对中国的进口占比为18.2%，出口占比为6.4%，前者为8年新低，后者为11年新低。

由于双边贸易的大幅萎缩，中美贸易对双方的重要性都在下降。19年前11个月，美国已经从中国的第二大贸易伙伴下降为第三大贸易伙伴，排在欧盟和东盟之后。而在19年前10个月，中国也从美国的第一大贸易伙伴下降为第三大贸易伙伴。

中美脱钩不仅是出现在贸易领域，还出现在科技和金融等多个领域。例如美国将华为等中国科技企业列入实体名单，其实就是试图将中国的科技与美国脱钩；而根据彭博社报道，美国白宫一度在讨论禁止所有美国对中国公司的金融投资，这其实就是把美国的金融市场与中国脱钩。

而中美脱钩迹象的出现，使得全球开始担心会出现“一个世界、两个体系”，也就是中美各自发展自己的经济、科技和技术生态体系，甚至担心美苏冷战的情形会重演。但中美贸易协议的达成将扭转中美经济脱钩的趋势，使得中美经济重新回到融合。

根据中美双方的披露，中美达成的第一阶段的协议包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和终端解决、最终条款等九个章节。