又一公募债“五洋建设”违约 德邦证券踩雷！

又一公募债“五洋建设”违约 德邦证券踩雷！

2017-08-22 10:15 来源:环球老虎财经

原标题：又一公募债“五洋建设”违约 德邦证券踩雷！

五洋集团违约的案子沸沸扬扬，作为主承销商的德邦证券难咎其职。其实，德邦证券踩雷并不意外，正是他们激进业务模式，将自己推向了今天的局面。

五洋集团违约的案子沸沸扬扬，作为主承销商的德邦证券难咎其职。其实，德邦证券踩雷并不意外，正是他们激进业务模式，将自己推向了今天的局面。

8月14日，本该是五洋建设履行回购和支付利息的日子，但是五洋建设并未履行该职责，造成“15五洋债”“15 五洋02”实质违约。

违约的两只五洋债券金额共计13.6亿元，是由五洋建设为偿还银行贷款和补充流动资金在2015年发行的，15五洋债”发行总额为8亿元，“15五洋02”总额为5.6亿元，票面利率分别为7.48%、7.8%。

作为“15五洋债”“15 五洋02”的主承销商的德邦证券和五洋建设一并成为了此事的众矢之的。

事发之后，就追讨方案，债权人和德邦证券无法达成统一的意见。德邦证券主张走法律程序，申请仲裁或申请发行人破产重整、清算；但债权人认为，由于破产清算程序耗时长、费资多、成本高，“15五洋债”和“15五洋02”是无抵押的信用债，也并无担保方，因此，如果五洋建设破产清算，债权人将处于极其不利的地位。

同时，由于德邦证券作为五洋建设的主承销商，对于早就有违约端倪的五洋集团的种种行为，并没有及时发布公告，被认为在受托挂管理过程中存在过失。

目前，此事尚有一系列的谜团需要解开。有意思的是，有媒体于16日致电德邦证券，五洋建设的承销团队的四个人中有三人已经离职。

早有端倪

早有端倪

“15五洋债”是五洋建设于2015年8月14日发行的债券，发行债券时债项评级为AA级。但是，根据国家企业信息信息公示系统的信息，五洋建设于2015年4月1日，将实收资本从“30128万元”变更为“0”，而五洋建设未在相关公告中披露这一信息。不仅如此，2016年12月上交所发布公告，称五洋集团因有重大事项没有公布被勒令其发行的债券立刻停牌，同时，被纳入到全国法院失信被执行人名单中。停牌后，公司至今没有发布2016年年报。

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其实，这已经不是五洋建设第一次被列为法院失信被执行人名单了。目前最高院网站上涉及到五洋建设的失信记录已经达到了13条，其中最早的一条是在2015年11月的时候（有消息透露实际发生在3月），但是五洋建设并未在公告中披露这一消息。

根据规定，在企业发行债券的过程中，需要很多中介机构的介入，其中主承销商需要承担协助发行人编制募集说明书等工作。同时，主承销商也要对债券的发行承担相应的责任。

步子太大？

步子太大？

对于此事，德邦证券前员工透露，当时五洋建设联系了不只一家券商发行公募债，但其他几家券商都因为风险太高不愿承接这一业务。此外，一位债券投资经理表示，这种民企发行的AA级别的债，一般券商是不会碰的，风险太高。

德邦证券由上海兴业投资发展有限公司几乎全资持股，而兴业投资则是复兴集团知名的持股平台。这家全民资组建的后起之秀，成立于2005年，却直到2015年开始才逐渐发迹。

2015年年初，证监会公布公司债新规，发行主体从资产质量普遍偏好，规模与偿付能力偏高的上市公司，扩展至一般情况的公司制法人。发行条件大幅下降，创新型金融业务的不断衍生，给了新生代规模未起的德邦证券以发展契机，使之成为新业务群发展最快的券商。

2015年，德邦证券发行公司债券34只，全市场仅仅8家公司承销公司债数量高于德邦证券。其中，2015年8月乐视网的10亿公司债，由德邦证券作为主承销商进行发行；还包括晋商银行二级资本债、江苏中能硅业公司债等均系德邦证券主承销及发行。发展之路，不可谓不激进。

2016年开始，“刚兑”逐渐被打破。懂得“看风向”的券商开始偃旗息鼓，逐渐减少债券承销。而此时，德邦证券却异军突起，截至2017年上半年债券承销一举跃居到第5名，与同为民营主导的天风证券一起，成为上半年券商最大黑马。