2019年9月国都期货白糖期货月报

行情回顾

    8 月白糖内外盘走势有所背离。国际原糖在8 月整体呈现下滑趋势， 8 月初原糖期价在7 月末小幅拉升后出现回调，尽管由于福四通发布的糖产量预测有所下降，原糖受情绪影响回补两日，但印度出口及巴西雷亚尔汇率等空头力量占优，原糖小幅反弹后持续下探，截至月末已到达自去年11 月以来低位。 国内白糖延续6 月以来的上涨趋势。8 月初公布的7 月产销数据利好盘面，加上上半年我国进口糖数量减少，白糖工业库存去化快于往年，郑糖上行近300 点，最高到达5641 点，超越了今年4 月份高点5613，为今年来最高水平。下半月则在原糖低迷、进口糖增加以及抛储传闻影响下出现回调，不过回调幅度并不大，上行趋势不变。

    后市展望

    国际方面，由于原糖价格已跌至近10 个月低点，继续下行空间有限。此外巴西制糖比显著低于往年，各机构也调大了下一榨季全球糖供给缺口，原糖不乏上涨推动。但是印度出口压力及巴西雷亚尔汇率走软等导致上月原糖下挫的诱因仍然存在，加之10 月大量泰糖交割也阻碍了后续原糖价格反弹，原糖中短期大概率在11—13 美分之间区间震荡。

    国内方面，今年上半年我国进口糖数量偏低，推动本榨季销糖数据利好，且白糖工业库存也显著低于过去5 年，国内白糖走势较之原糖更为坚挺。但市场传言9月抛储，且随着进口糖增加我国白糖供应面将面临压力，需求端中秋备货即将结束，后续需求拉动有限，国内供需面或将扭转。9 月初产销数据出台后大概率还有一涨，9 月中后期上行动力较不足。

    操作建议

    建议在8 月产销数据发布前逢低买入，在数据利好传导至盘面后及时止盈平仓。若抛储传闻坐实，可酌情做空。套利方面，当前15 价差处于历史高点，可轻仓做空。