钢材期货周报：需求预期向好 关注本周经济数据

行情综述：政策端稳增长意图较为明显，基建回升预期增强，地产调控有放宽迹象，市场情绪偏多，普遍看好明年春节后需求，现货在盘面带动下跌势缓解，华南、华东需求依然较好，钢材库存再次下降，近月修复贴水，远月交易预期。螺纹钢期货2001 合约，收于3726 元/吨，较上周收盘价上涨3.24%，收盘持仓为102 万手（较上周减36 万手）；其中热轧卷板期货主力合约2001 收于3732 元/吨，较上周收盘价上涨3.07%，收盘持仓为39 万手（较上周减8 万手）；铁矿石主力合约2001 收于685.5 元/吨，较上周收盘价上涨4.98%。

    宏观市场动态：最近两周内各地区陆续开工一大批项目，总投资规模在数千亿元。巴西外贸委员会决定对我涉案产品延长征收反倾销税，税率为211.56 美元/吨，为期5 年。11 月份人民币贷款增加1.39 万亿元，较上个月的6613 亿元，环比增长明显，11 月份社会融资规模增量为1.75 万亿元，较上个月的6189亿元，环比大幅增长。全国土地市场呈现前高后低态势，下半年流拍水平升至8%左右。11 月主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品19316 台，同比涨幅21.7%。

    钢材现货市场：现货运行平稳，成交量环比上周变化不大，南方需求依然较好，气温回升，刚需稳定。

    库存低位，盘面走强，均对现货形成支撑，板强螺弱延续。产量继续增加，螺纹钢周度数据接近370 万吨，电炉开工率延续升势，供给端风险依然存在。需求向好，并未继续下降，库存增幅收窄，螺纹钢厂库降社库增，压力相对较小。

    铁矿石现货市场：全国铁矿石港口库存为12,308 万吨，较上周五下降36.3 万吨，日均疏港总量318 万吨，上周为313.99 万吨。疏港维持高位，钢厂冬储持续，外矿到港量相对稳定，Vale 发货低于预期，港口库存小幅回落，铁矿石供应相对偏紧。

    套利分析：统计套利方面，从数据上看，热卷/焦炭、热卷/焦煤比值维持高位，螺纹钢焦炭比值也在高点。

    操作策略：螺纹钢期货高位震荡，现货走低，基差修复。华东、华南地区需求依然较好，气温回升刺激刚需释放，上周库存增量减小，钢厂库存下降，表观消费持稳，年底需求仍有一定韧性，但季节性影响也将增加，特别是在本周气温再次回落后。政策层面稳增长的意图较为明显，中央经济工作会议强调加强基建投资，同时也重申了房住不炒，但因城施策背景下近期部分地区地产调控有放松迹象，螺纹钢需求预期向好，当前还难以证伪，关注周一公布的经济数据。远月的风险主要在于高产量下春节累库，节后大概率呈现历史高库存；另外即是节前的暖冬及需求高位，可能会透支节后需求。中美谈判取得进展，对于黑色商品影响需辩证看待，外部压力减轻下对内刺激政策可能放缓，因此利多主要源自风险偏好提升。春节前若05 合约涨至电弧炉平均成本之上，考虑到累库风险则会为节后提供卖保的机会，而跌破高炉成本的可能也相对较小，预计在3400-3650 元/吨震荡。01 合约主要从持仓和交割逻辑看，并不是特别悲观，盘面可交割货物较少，华北地区仓单价格在3800 元以上，后期随持仓减少01 仍可能上涨