避险情绪升温 国债期货再创三年来新高

　　受到人民币对美元汇率“破7”影响，市场避险情绪重燃，国债期货在上周大涨基础上继续高歌猛进，再度创出三年新高。

　　昨日早盘，人民币对美元汇率意外“破7”。早于股市开盘的国债期货十年期主力合约并未呈现强势上行状态，相反一度小幅翻绿。不过在股市开盘走弱后，十年期主力合约开始逐级走强。当日下午交易时间，股市震荡走弱，国债期货趁机全线上攻，盘中甚至没有像样回调出现。截至当日收盘，十年期国债期货主力合约T1909收报99.065元，大涨0.35%，创出近三年来新高。五年期和两年期主力合约跟随上涨，前者涨幅0.23%，后者涨幅0.12%。

　　最新十年期主力合约价格已经较为靠近2016年历史高位水平。

　　联讯证券首席经济学家李奇霖表示，周一国债期货由跌转为大涨，反映了市场对于汇率变化的一些预判。市场更为重要的定价逻辑在于风险偏好下降，所以整体看，汇率“破7”对债券市场的影响比较有限，利率的方向还是向下的，期债因此大幅走高。

　　也有金融机构认为，汇率弹性增加，释放了货币政策和债券收益率跟随宏观经济数据下行的空间，债券市场明显受益。

　　央行昨日公告称，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不开展逆回购操作。公开市场资金价格也整体走弱。其中DR007下行4.7个基点。现券方面，周一国债现券收益率整体下行，其中十年期品种下行力度较大，达到了4个基点。

　　在交易层面，不少机构认为此时止盈也是一个不错的策略。

　　“上周以来，消息面对于债市十分友好。不仅政策强调不走刺激地产的老路，同时贸易问题也让市场谨慎情绪升温。上周五，期债大幅高开，市场累计了不少获利盘。叠加周一市场再度上行，债市多头已经获利颇丰。虽然汇率‘破7’，但不改人民币汇率长期稳定趋势，此时最佳策略是止盈。”一家债券买方人士向记者表示。

　　中金所十年期主力合约的收盘持仓数据也印证了这一观点，不少资金选择止盈，甚至反手做空。

　　数据显示，周一持有买单和卖单的持仓都有所增加。不过前二十大持仓中，卖单增仓较为明显，其中，中信期货和国泰君安期货都有超过300手的增量。不过，在12月合约中，多方增仓占优。

　　知名经济学家邓海清表示，无论是从中国经济基本面和通胀形势的角度出发，还是从兼顾外部平衡，从汇率角度来看，央行货币政策大概率维持“不松不紧”。在这种基调下，债券市场应当是震荡市，而不是单边趋势性牛市。从债市表现看，做多债市已经是“拥挤交易”，目前债市收益率已经处于震荡区间边界，需警惕调整风险。