鸡蛋2020年报：市场博弈情绪加剧 猪蛋行情引关注

　　2019年行情回顾

　　1. 现货年度走势回顾

　　2019年现货整体走势呈现大涨大跌态势，最高价超过2014年鸡蛋现货价格，2019年鸡蛋现货走势主要分四部分。

　　（1）2019年春节行情过后，现货价格持续下跌至3月的2.6元/斤，后开启上涨至5月中旬的4.25元/斤，涨幅达57%，本阶段价格的上涨主要原因为18年秋季的补栏不足和19年春季的低价超淘使得3-5月供应大幅减少，而需求端在生猪的影响下有一定的增加，供应的减少与需求的增加使得此阶段蛋价强势，同时叠加蔬菜水果等农副产品的高价均支撑蛋价上涨趋势。

　　（2）经过了5月下旬后，供应逐步增加，相关食品价格回归正常区间，生猪存栏虽下降，但受抛售影响，整体价格并未有大幅上涨，肉禽价格的崩盘使得大量817种转商，一定程度上增加鸡蛋供应，同时高温停工、高校放假等因素导致5-7月现货价格出现回落，由原来的4.25元/斤跌至3.3元/斤，跌幅达22%。

　　（3）7月后受中秋节备货等因素的影响，现货再次进入上涨通道，且表现出大幅的上涨及下跌，农历中元节前后大量淘汰老鸡，前期补栏的蛋鸡逐步开产，但数量相对较少，使得当期供应增量不大，同时生猪价格相对前期有大幅提升，利好鸡蛋需求，供应的小幅增加及需求的强势导致2019年的中秋行情尤其强势，最高价甚至超过2014年同期。

　　（4）中秋备货结束后现货价格开始下跌，由5.5元/斤跌至4.25元/斤，跌幅达23%，本次价格虽有所下跌，但相比往年同期仍在高位，“双节”过后鸡蛋价格更大程度上表现出与生猪价格的同涨同跌，主要为10.8-10.31随着猪价的大幅上涨，鸡蛋价格也发生了反季节性的上涨，猪肉价格的高位导致各养殖品类均出现不同程度的价格上涨，进入11月后，受各方面原因影响，生猪价格下跌，鸡蛋在自身供应增多的基础上跟随猪价有较大幅度下跌，今年春节相对往年有所提前，进入12月后有春节备货需求，且猪肉的高价使得其他肉禽蛋价格均受提振，现货进入春节上涨趋势。

　　我们对2013-2019年的鸡蛋与猪肉批发价格进行对比发现，2019年以前鸡蛋与猪肉价格相关性并不高，进入2019年后相关性大大提升，可达到88%，十一之后相关性更是大幅提高，相关系数在90%以上。

　　2. 期货年度走势回顾

　　2019年盘面表现出产业与资金间强烈的激斗，一方面是蛋鸡连续高盈利高补栏下的存栏的增长，另一方面是生猪存栏下降导致的猪肉缺口使得肉禽蛋价格的飞涨，多空的博弈推动今年鸡蛋期货的大行情，2019年盘面主要分三个阶段来看。

　　（1）春节后—7月中旬，在现货的配合及资金的推动下，鸡蛋各合约均有不同程度上涨，期间多空双方多次激斗，事实证明，猪肉的缺口导致的替代效应的产生及蛋鸡高补高淘的现实导致鸡蛋价格一路上涨超过往年同期。

　　（2）7月下旬随着现货价格的大幅下跌，蛋鸡存栏增加、高温停工、高校放假等利空因素的叠加使得盘面出现大幅下跌，到8月中旬后现货涨至前期高位且有突破前高的趋势，盘面跟涨，但未突破前期高位，中秋节备货行情结束后盘面进入短暂的真空期。

　　（3）十一之后生猪与鸡蛋现货价格关联度大大提升，出现了高度一致的同涨同跌，盘面更多的受到生猪及鸡蛋的双重影响，进入10月后，猪价开启上涨趋势，蛋价大幅上涨至前期高位，盘面在现货的强势及对猪的预期下上涨且突破前高，形成1910淡季不淡的行情。进入11-12月，随着猪价的变化蛋价同涨同跌，盘面也是如此。截止目前，市场认为蛋鸡的供应已经大幅增加，鸡蛋与生猪价格的联动性将会呈现边际递减效应。

　　鸡蛋供应情况分析

　　1. 超长盈利周期下的存栏增长