有色金属行业周报:俄罗斯禁止出口有色金属矿石,刺激铅锌持续上涨

黄金:本周COMEX黄金小幅上涨,周跌幅为0.28%,本月涨幅为1.69%。库存本周下降1.55%,本月下降4.72%。本周美元走势偏弱,前半周呈三连阴,主要因本周通胀数据降低了美联储加息可能性,后半周因非美货币纷纷回落,美元止跌反弹。我们3月黄金有一定的下行可能性。主要逻辑是:1)3月份美联储大概率要公布退出缩表计划,流动性宽松预期导致美股与美债双牛,黄金的机会成本增加,不利于黄金上涨。2)美元指数仍有支撑,压制金价上涨。虽然美国经济预期悲观,但美国经济在世界范围来说相对“一枝独秀”,美元指数仍有支撑。3)交易层面看,COMEX黄金非商净头寸持续减仓,目前持仓量78819,自2019年2月19日以来持续下滑;SPDR黄金ETF持仓量达到771.04吨,较上月末减仓13.2吨,投资者对黄金的投资偏好下降。中长期来看,黄金仍具有配置价值。近期花旗意外指数反映的美国经济状况已低于预期,随着美国与欧洲差异收敛,美元长期上涨动能不足。一旦美国经济下行确认,黄金的避险属性会得到凸显。另一方面,全球货币政策宽松可能导致通胀,利于金价上涨。