2019年供应偏紧，2020年铜价何去何从？一文了解全球铜矿扩产计划

要闻 2019年供应偏紧，2020年铜价何去何从？一文了解全球铜矿扩产计划 2019年12月9日 19:03:49 扑克投资家

本文来自 微信公众号“扑克投资家”。原文标题《2019年铜矿危机频出，2020铜价何去何从？一文了解全球铜矿扩产计划》。

1、回顾2019

1.2019年全球矿山产量下滑

2019年以来，铜矿供给端紧张的话题一直整个市场最为关注的话题之一，供给端的收紧带动了上半年的铜价上涨，也为下半年一路下跌的铜价提供了一定支撑。我们统计截至2019年三季度已公布的全球12大矿企的矿山产量（CODELCO和Teck资源未公布），总产量为846.94万吨，相比于2018年上半年的879.00万吨同比减少3.65%。鉴于今年CODELCO面临着铜矿品位下降，罢工骚乱频发，2019上半年的产量同比2018下降12.17%。因此我们不难估计全球14大矿企的前三季度产量同比的减幅是要超过3.65%，可能将达到5%左右。

图1.1 全球14大矿企产量

数据来源：公开资料，Mymetal

从图1.1中我们可以看出2019年以来铜矿产量下滑的重要因素之一就是自由港麦克伦的产量下滑，这主要就是来源于全球最大铜矿之一印尼Grasberg项目由于作业方式逐步从露天开采转向地下开采，2019年铜精矿产量大幅下滑，预计2019年一整年Grasberg铜产量将减少22.5万金属吨。此外因秘鲁抗议活动导致旗下Cerro Verde项目产量下滑也是自由港铜矿产量下滑的原因之一。

全球铜矿的供给紧张使得铜矿加工费TC/RC的全面下降，根据Mymetal调研的2019年海外铜精矿现货市场的TC报价一路下滑最低至54美金/吨，四季度以来下浮回升至59美金/吨。

图1.2 进口铜精矿干净矿散货TC周度变化

数据来源：Mymetal

2.2019年矿山扩产项目投产情况

2019年全球矿山的扩产计划主要为第一量子的Cobre Panama铜矿项目投产、嘉能可Katanga铜矿项目复产和南方铜业Toquepala铜矿项目扩产，计划的扩产产能分别为10万吨、10万吨和15万吨。

数据来源：公开资料，Mymetal

1）第一量子：Cobre Panama铜矿投产

第一量子矿业公司是加拿大的矿业公司，主要业务是进行矿业勘探和开发，其矿山主要分布在非洲赞比亚、毛里塔尼亚等地。产品有阴极铜、铜精矿、黄金和硫酸。公司在加拿大多伦多证券交易所上市。公司在2017年，2018年和2019年3季度为止的产量为57.40吨、60.59万吨和47.57万吨。

数据来源：第一量子年报，Mymetal

第一量子矿业公司，拥有的在产铜矿包括位于赞比亚的Kansanshi 铜矿，Sentinel铜矿，位于西班牙的Las Cruces铜矿，位于毛里塔尼亚的Guelb Moghrein 铜矿,位于土耳其的Cayeli铜矿，和位于芬兰的Pyhasalmi铜矿，还有2019投产的位于巴拿马的Cobre Panama铜矿。

表1.2 第一量子铜矿汇总

数据来源：第一量子年报，Mymetal

Cobre Panama铜矿目前已探明可控制的矿石量18亿吨，矿石的品位为铜0.51%、金0.08g/t，铜金属量960万吨，金147.42吨。

表1.3 Cobre Panama铜矿简介

数据来源：第一量子公告，Mymetal

Cobre Panama铜矿于2019年第二季度正式投产，于2019年9月开始商业化生产。铜矿在在2019年的第二和第三季度增长良好，截至目前2019年Cobre Panama铜矿共生产了8.71万金属吨的铜精矿，包括9月份1.94万金属吨的商业生产。

Cobre Panama铜矿有望在2019年生产14万至17.5万吨铜。第八家研磨厂预计将于2019年第四季度投入运营。到2019年底，矿山的预计年吞吐量至少达到72mtpa，2020年将增至85mtpa，铜年产量达到30万吨。2023年，通过对移动车队和设备的升级，预计年吞吐量将达到100 mtpa，从而产生铜年产量超过35万吨。

表1.4 2018/2019E第一量子铜矿产量

数据来源：第一量子年报，Mymetal

2）嘉能可：Katanga铜矿项目复产