2019年12月18日农产品期货行情分析

　　棉花



　　1、储备棉17日轮入520吨(轮入比例7.43%)；新疆棉轮入50万吨，自12月2日至2020年3月31日每日7000吨，价格为之前一周价格指数均价*1.02；2、截至2019年12月13日，ICE可交割的2号期棉合约库存为19889包(前值25354，近期连续下降，为10.25最低)；3、11月底商业库存449.67万吨，环比增127.24万吨，增幅39.46%；工业库存72.32万吨(+1.36，同比-14.33)；纱线23.87天环比持平，坯布29.85天环比增1.49天；4、短期棉纱价格上涨幅度有限，棉纱32S测算利润大幅走低；5、比价上，棉花与TA比价小幅走低；棉纱与涤纶比价从高位回落，回落主要原因是棉纱价稳涤纶走强；6、仓单方面，仓单加预报高点出现在4月23日的92.588万吨，12月17日仓单增加274张，当前仓单加预报合计126.7339万吨(按43吨，含新棉仓单预报5286张)



　　逻辑：贸易协议“第一阶段达成”这块对于行情难以有实质性支撑，市场走势回归现货基本面。在贸易消息再起波澜之前，市场短期偏强，但上涨空间有限，建议以震荡思路对待。策略：1、套保：5月13600-13800以上价格套保可逐步进场，先期进场套保单13200以下可考虑短平；2、套利：观望为主；3、投机：短期风险释放，持续上涨有压力，震荡思路；4、期权：轧花厂或裸多贸易商上涨过程中卖5月13600-13800虚值看涨，纺织厂或贸易商可卖12800-12700以下看跌收取权利金



　　油脂



　　昨日消息面平淡，马盘和连盘都表现出了更强的波动性——马盘高位震荡后尾盘收跌，而连盘夜盘开盘后急速下挫，再被拉回。短期消息面的平淡和市场逐渐产生的对之前的交易逻辑的疲劳导致多空双方都似乎面临着巨大的不确定性。然而目前的主线交易逻辑显然对多头更有利。在目前极大的倒挂幅度下，未来2个月国内没有新增的棕榈油买船。春节前虽然临近消费淡季，但农历年底前库存也会快速下降，导致基差和单边价格走强。国内油脂现货市场基差运行平稳。华北市场一级豆油基差报价2001+210，12月提货；日照2001+260，12月提货，张家港2001+270，12月提货；天津24度棕榈油2001合约+120，11月提货，张家港P2001+80；广州贸易商24度棕榈油基差报价P2001+30。福建沿海油厂进口菜油OI01+200,12月提货。



　　逻辑：11月MPOB报告发布后，市场开始关注短期马来的出口数据，这可能影响短期的节奏，但长期来看，减产和生物柴油政策带来的消费提振仍然是主线逻辑。主线不被证伪，趋势就很难改变。策略：单边买入并持有05棕榈油或豆油。



　　豆粕



　　昨日沿海豆粕价格2740-2920元/吨一线，跌10-20元/吨。国内沿海一级豆油主流价格6790-6950元/吨，涨70-100元/吨。豆粕期货价格震荡，豆粕成交增加，总成交21.39万吨。豆油期货价格上涨，豆油成交减少。隔夜CBOT大豆期货价格继续上涨，因中美第一阶段协议提振美豆出口预期。上周国内油厂压榨量依然低于之前的市场预期，而提货量有明显增长，豆粕库存因此再度走低，当周豆粕走货量回升至135万吨左右。不过随后大豆到港量将逐步增加，市场对供应紧张的担忧已经明显缓解。春节后国内大豆供应相较当前将更加充裕，而需求则会出现下降，因此从长期来看对春节后豆粕价格并不看好。随着中美第一阶段协议的消息落地，离岸人民币先升后贬，基本回到消息公布前的水平。不过，由于美方已对此前1200亿美元商品的加征关税税率减半至7.5%，我们认为人民币走势将呈现阶段性升值趋势，也会给豆粕价格的长期走势带来压力。本周DCE豆粕价格仍会受到CBOT大豆价格带来的支撑，预计M2005合约会维持在2720-2800元/吨区间内整理。



　　逻辑：中美协议带来的乐观情绪趋动豆粕与CBOT大豆走势背离。随着情绪释放，DCE豆粕价格仍会受到CBOT大豆价格带来的支撑。策略：此前M2005合约多单持仓建议以2720为止损继续持有，在2790附近止盈。空仓者等待逢高做空机会。



　　苹果



　　昨日主力合约移月至2005合约，主力合约低开震荡，收盘前大幅下拉，尾盘收阴，主力合约2001收8248元/吨，跌62点，跌幅0.75%，成交量增加55846至16.6万手，持仓量增加6004手至82072手。现货方面：临近双节销区、产区走货较正常年份偏慢。产区出货以客商自提货为主，果农货交易零星。栖霞市果农货80#一二级出库价格3.2-3.8元/斤，洛川70#起步好货2.8-3.0元/斤，静宁70#起步片红货源价格在3.20元/斤左右，70#起步条纹价格在3.00元/斤左右。



　　逻辑：1912合约进入交割期，交割情况或将影响盘面走势；苹果现货节前产、销两地呈现旺季不旺，盘面承压；苹果交割品成本较高对盘面有所支撑。策略：1912合约交割进行中，交割期间盘面波动或将加大，操作上建议暂时观望。



　　玉米和淀粉



　　国内玉米价格个别小幅调整。玉米淀粉价格大多稳定，个别略跌。近期华北部分地区发布大雾黄色预警，且东北雨雪天气，影响到货，为玉米市场价格提供支撑。进入12月中旬，市场卖粮周期进一步缩短，新粮上量进程加快，阶段性供应压力依然是近期现货市场主旋律。上周五中国和美国周五宣布两国达成第一阶段贸易协定，特朗普发推称，中国承诺大量采购美国农产品以及能源产品，美国将暂停在12月15日对中国产品加征新关税，美国将维持对2500亿美元中国商品的25%关税不变，将1100美元中国商品的加征关税从10%削减到7.5%。目前来看，尽管中美贸易争端短期有缓和迹象，但进口仍受配合数量限制且进口关税并无根本性改变，实际影响有限。需求方面，上周中央储备竞价投放4万吨冻猪肉对市场带来利空心理压力，再加上高猪价抑制需求，打压近期生猪价格走势。因育肥猪留种作为母猪的现象普遍，目前很多大型企业母猪存栏已追上去年同期水平，目前非洲猪瘟二次爆发尚处于可控范围内，明年市场供应及猪料玉米需求未必悲观，当然需持续关注非洲猪瘟疫情进展。目前饲料及深加工企业都维持低库存，将进入陆续补库阶段，将为市场提供需求端支撑，将限制下跌空间。



　　逻辑：新粮上量进程加快，阶段性供应压力依然是近期现货市场主旋律。目前饲料及深加工企业都维持低库存，将进入陆续补库阶段，将为市场提供需求端支撑，将限制下跌空间。策略：稳健投资者暂且观望等待新作压力释放，玉米及淀粉05合约试多多单轻仓持有止损1880和2240。