期市猎手：白糖期货周度分析11.29

　　白糖



　　据不完全统计，11 月 25-26 日广西又有多家糖厂开榨，截至 11 月 28 日广西 2019/20 榨季已有 43 家糖 厂开榨。11 月 28 日上午，广西白糖现货市场制糖企业新糖销售价格下调至 5770-5790 元/吨(厂内提货价)， 较昨天的报价继续下调 30 元；个别商家 12 月中旬提货的新糖预售报价低于 5700 元/吨，具体成交情况有 待进一步观察。自 11 月 7 日大跌以来，白糖主力合约 2001 一直震荡至今，时间已经持续接近三周。而近期随着 10 月 份的进口量增加以及新糖开榨供应量持续加大，高位震荡的白糖或将露出了一丝交易机会。国际食糖产区产量预期依然为减产，目前巴西榨季接近尾声，影响不大，但因国际糖价低迷而生产乙 醇效益较好，18/19 榨季巴西中南部制糖比持续处于较低水平，巴西糖产量较之前榨季出现明显下降，19/20 榨季预计糖产量持平或略高于上榨季。但随着巴西雷亚尔的贬值，一定程度上利于巴西国内的食糖出口， 若出口到中国的糖量增加，将对国内糖价造成一定利空影响。泰国方面：十月份共计出口糖约 91.38 万吨，为历年 10 月最高出口水平，同比增加 9.67%；出口量之 中，原糖为 36.35 万吨，同比下降 8.64%；低质量白糖约 6.88 万吨，同比增加 60.25%；精制糖 48.15 万吨， 同比增加 22.71%。欧盟方面：18/19 榨季预计出口糖 162.2 万吨，进口 191.9 万吨，净进口为 29.7 万吨，19/20 新榨季预计仍将维持食糖净进口为主。进出口方面：海关总署公布数据显示，中国 10 月份进口糖 45 万吨，同比增加 11 万吨，环比增加 3 万 吨。2019 年 1-10 月我国累计进口 284 万吨，同比增加 53 万吨。进口的进一步增大，短期内或将能填补市 场的供需缺口。广西地方储备糖抛储竞拍方面，投放的 12.7284 万吨广西地方储备糖，竞拍底价为 5800 元/吨。通过 公开招标方式，向符合条件的制糖加工企业(含食糖生产、原糖加工、冰糖生产企业等)招标竞卖，结果为竞 拍成交 11.81 万吨，流拍 0.92 万吨。由此可见，短期内市场的缺口暂时被填补。ISMA 最新预计 2019/2020 榨季印度糖产量为 2685 万吨，低于 2018/2019 榨季的 3316.1 万吨。受不利 天气和印度国内选举影响，印度新榨季开榨推迟。截至 11 月 15 日，主要产糖邦马邦仍未开榨，印度开榨 的糖厂数为 100 家，远低于去年同期的 310 家；累计产糖 48.5 万吨，远低于去年同期的 133.8 万吨。印度 国内糖存在库存和出口压力。新榨季印度糖期初库存预计为 1458.1 万吨，本榨季产糖量仍然略高于消费量。2018/2019 榨季为缓解国内的糖库存压力，印度建立了 300 万吨的糖缓冲库存并制定了 500 万吨的糖出口目 标，而直至榨季末仅达成 380 万吨的糖出口，印度政府将 2018/2019 榨季的糖出口配额期限延长至 2019 年 12 月底。新榨季印度政府又建立了 400 万吨的新的糖缓冲库存并制定了 600 万吨的新的糖出口目标。白糖市场在进入 19/20 榨季之后，开始由过剩转向短缺，多家机构继续上调 2019/20 榨季供需缺口，主 要源于巴西制糖率、泰国新作产量、印度新作产量及其乙醇需求等，下一年度全球食糖供需缺口可能会在 500-600 万吨，后期原糖期价或趋于震荡上行，但其上方空间或仍受到原糖-乙醇价差及其印度出口补贴政 策的压制。内盘郑糖方面，因下游需求尚未进入节前备货期，而北方甜菜糖持续构成新的供应，进口加工 糖库存继续回升，再加上广西糖厂开榨，市场供需或阶段性趋于改善。技术上显示目前市场正在展开调整 行情而且价格已经调整到前期支撑位附近，所以操作上建议逢低做多。期权策略：可以采取买入看涨期权卖出看跌期权组合策略。