2020年国都期货钢材期货年报

核心观点

    钢铁行业的下游中房地产和基建所属的建筑领域占比50%左右，汽车家电等制造业机械板块占比超30%，这两个部分构成了钢铁终端需求的主要部分。2019 年钢材的主要需求支撑在房地产，随着后期国家政策重心的转移以及经济周期运行至底部大概率反弹，预计2020 年房地产市场支撑仍在，但增量预期悲观。而制造业进入补库周期以及基建得到更多政策支持都会成为左右钢价的主要动力。即明年钢价的交易逻辑需更多关注除房地产以外的宏观面的内容。

    明年市场调节力量加大，也就是说利润下滑的预期会限制钢厂生产扩张，需求预期的小幅下降也会抑制生产积极性。但这两年高企的产能投资需要释放，预计明年粗钢产量增速会较今年小幅下降，在5%左右，且供需缺口仍维持较窄。

    铁矿石供给主要关注四大主流矿的增产情况。明年主流矿供应增量总计约7725万吨，非主流矿受铁矿价格走弱影响预计增量有限。

    行情展望

    明年钢铁行业供给端调控对价格的影响将进一步减弱，交易重点在宏观需求。

    上半年基建或有较强的增长预期，会带动钢价上涨，尤其是螺纹钢。工业进入补库周期是拉动成材价格的另一股力量，在这一过程中，热卷表现大概率将超越螺纹。明年下半年期间，随着基建投资的支持力度边际走弱，钢价或有一段下跌行情，之后随着宏观数据波动。整体来看，由于国内经济保持韧性，成材波幅不会很大，预计只有500 点左右的空间。

    铁矿方面，若明年矿山按照已经发布的计划去生产，供给上增量较多会打压价格。而需求上看，明年粗钢产量预期较今年放缓，铁矿石供应增量的加速对应需求增量的放缓，预计价格跟随成材走势，但大概率走势偏弱，下半年会有次空间较大的做空的机会。现货价格均值大概率在75-80 美元/吨之间，且螺矿比走高。

    风险提示

    1.国内经济失速

    2.海外矿山生产不及预期

    3.钢铁行业限产加严

    4.美国政治风险波及国际市场

    5.欧洲和日本经济继续恶化