中粮期货 试错交易：12月19日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品价差幅度收窄，多空参半回归平淡

　　今日商品指数下跌0.27%，工业品下跌0.23%，农产品下跌0.33%。其中，化工板块下跌0.67%，有色板块下跌0.64%，原油板块下跌0.38%，油脂板块下跌0.10%，软商板块下跌0.06%，谷物板块下跌0.06%，饲料板块上涨0.18%，贵金属上涨0.20%，煤炭板块上涨0.41%，建材板块上涨0.68%。

　　在银行间同业拆放利率（Shibor）普遍上行的情况下，今日央行开展了2000亿元逆回购操作，这也是央行近一个月以来首次重启逆回购，14天期逆回购利率较此前的2.7%下调5个基点，这将有助于缓解年底资金面的流动性压力。近期国内商品市场交投萎缩，成交量创出一个半月以来新低，中金所将于12月23日上市交易沪深300股指期权合约，这也宣告我国股票期权市场进入多标的同时运行的时代，关注其能否给期货市场带来新的活力。

　　今日商品市场未能延续火热局面，开始回归平淡。从板块情况来看，板块涨跌幅价差收窄，涨跌参半，没有特别大的亮点。美原油库存意外增加470万桶，远超市场预期的减少130万桶，这使得前期强势的原油出现调整，短期内可能会陷入区间震荡之中。油脂板块也冲高回落，多头动能暂时不足，还需进一步积蓄能量。临近年底，资金入场的意愿下降，投资者在操作上也可降低交易频率。

　　资金分析——节前数据陷入调整，持仓降低隔夜风险

　　商品净流出10.84亿，流出比例0.85%，总沉淀1264.52亿。黑色、农产品、次主力板块分别流出6.14亿、3.11亿和1.63亿。化工板块流入0.04亿。

　　近期资金出现连续离场迹象，板块间矛盾加大。节前还需防范资金进一步离场对行情带来的干扰。建议趋势单仓位逐步降低，新仓跟随资金轮动短线参与，严控隔夜风险。

　　商品总成交2807.94手，回落比例4.72%。其中黑色、化工分别回落18.66%和7.39%。农产品、次主力板块分别回升0.67%和9.07%。

　　近期成交再现宽幅调整，日内与资金同步回落，导致行情也陷入震荡，且趋势性仍在继续减弱。建议新仓短线参与，趋势单进入减持阶段，降低隔夜持仓风险。

　　农产品专栏——马棕减产继续确认提振市场 油脂或将继续走强

　　截至12月 13 日，BMD棕榈油价格收于 2853，环比收平。 从供应端来看，MPOB数据显示 11 月马来棕油产量环比下降 14.35%，低于此前市场预期。从 12 月初的情况来看，SPPOMA 数据给出 12 月 1-10 日环比降幅为 17.33%，预示着减产可能在加速。从降雨情况来看，马来西亚和印尼的干旱问题还是没有解决，意味着未来几个月内减产的幅度都将比较可观，因此我们认为在大趋势上仍将继续上涨。从需求端来看，11 月出口数据 14.64%的下降幅度可能超过了所有人的预期，之前平衡表放到环比降 7-8%已经算是比较悲观的水平了。分国别来看，印度和欧盟需求不佳在意料之中，中国买货量不错但是可持续性要打个问号。从高频数据来看，SGS 数据显示 12 月 1-10 日马来棕油出口环比下降11.38% 至37.68 万吨，分国别来看，出口中国环比下降 54%至 4 万吨，出口印度环比上升4.68%至3.13 万吨，出口欧盟环比上升1.93%至9.56万吨。而ITS及 Amspec 的 1-10 日数据分别为环比下降 12.3%和 11.3%。马来宣布将上调毛棕榈油出口征税至 5%，而印尼也在考虑征收出口征税，以补贴本国的生物柴油计划，对于 B30 的执行将是个利好的消息。总的来看，虽然 11 月份数据利空，但是减产的确认并没有打击到市场高涨的做多情绪。预计后期棕榈油仍以上涨为主，短期内可能会因为出口表现不佳的原因稍有回调。

　　国际豆油， 美豆反弹为美豆油提供支撑。 CBOT 豆油本周环比收涨 4.5%，截至 12 月 13 日，CBOT 豆油主力合约收 32.6美分/磅。本周美豆反弹以及贸易谈判预期利好支撑美豆油走强。美豆方面，影响价格的关键在于关系逐步缓和带来的利多。15 号双方将商讨推迟定于 12 月 15 日生效的新一轮征税，以便双方腾出时间继续就达成第一阶段贸易协议进行谈判。在近期达成协议预期升温的情况下，美豆价格也随之反弹。美豆油方面，美豆的反弹带动美豆油上涨，在棕榈油减产且美豆价格反弹的带动下，美豆油价格也有望保持一个比较强势的上涨趋势。截至 12月 13 日，国际豆棕价差 16 美元/吨，上周 28 美元/吨。国际豆棕价差本周走缩，虽然美豆油上涨态势良好，但是 BMD 相对更加强势。