食品饮料行业五月第三周周报：食饮板块韧性不改无惧震荡 白酒稳提价调味品强粘性啤酒调结构子板块持续上扬

　　行情周回顾：

    　　市场整体：本周上证综指收于2882.30 点，周涨幅-1.94%；深证A收于1603.42点，周涨幅-2.26%；创业板收于1478.75 点，周涨幅-3.59%。重要股指方面，沪深300 收于3648.76，周涨幅-2.19%；上证180 收于8102.99，周涨幅-2.16%；深证成指收于9000.19，周涨幅-2.55%。

    　　食品饮料板块：本周食品饮料板块整体涨幅2.34%，在申万子行业中排名第二。

    　　食品饮料中，周涨跌幅依次为，黄酒（6.15%），食品综合（5.16%），调味发酵品（4.01%），软饮料（3.25%），白酒（3.13%），其他酒类（1.51%），啤酒（0.02%），肉制品（-1.25%），乳品（-1.31%），葡萄酒（-2.06%）。

    　　个股方面，本周食品饮料板块中，涨幅前五为：有友食品（61.12%），好想你（14.27%），古越龙山（13.67%），三全食品（10.67%），维维股份（10.00%）；跌幅前五位：黑芝麻（-11.07%），麦趣尔（-9,27%），金字火腿（-8.01%），妙可蓝多（-6.37%），得利斯（-6.07%）。

    　　东兴新观点：

    　　淘数据周周鲜：酒类：价格有所上涨，环比上涨3.48%，同比上涨7.92%。截止5 月18 日，乳制品：均价达到56.07 元，环比微涨0.02%，同比增长13.01%。

    　　调味品：子行业整体均价呈下降趋势，除了酵母均价上涨2%，其他行业出现4%-15%的下跌，销量情况稳步提升。休闲食品：豆腐干和糕点均价分别上涨2.3%和2.6%，卤味和坚果类下降1%左右，枣类均价基本不变，销量总体稳定。

    　　行业重点跟踪

    　　1.五粮液产品价格上行营收增长，洋河、泸州老窖紧跟提价步伐5 月10 日，五粮液股东大会透露信息：受前期促销的影响，部分产品渠道库存较低而需求不减，以及老普五停产收藏价值提升，目前七代普五、1618、35 度五粮液等产品终端价格都呈现上行态势。洋河已正式向全国经销商发出提价通知，供货指导价的最高涨幅超过20%。此次提价将从5 月21 日起正式实行。5月14 日，泸州老窖股东大会上也传出“（国窖）价格会紧跟五粮液”的消息。点评：贵州茅台供不应求，五粮液及泸州老窖补位，涨价将是高端及次高端白酒的趋势，预计未来千元价位的白酒系列产品将不断丰富。

    　　2.4 月中国啤酒产量292 万千升，消费升级助力啤酒行业公司高增长2019 年4 月，中国规模以上啤酒企业产量292.1 万千升，同比下降5.6%。一季度，规模以上啤酒企业累计产量1128.8 万千升，同比+0.8%。点评：啤酒行业逐渐回暖，产品结构优化升级，看好产品结构好、上下游议价能力强的企业。

    　　3.安琪酵母发布超短期融资券，差异化布局未来可期安琪酵母于5 月17 日宣布发布超短期融资券，发行规模为5 亿元人民币，发行价格为人民币佰元面值发行，发行期限270 天。点评：安琪酵母作为国内酵母龙头，差异化战略布局海外，海外布局国外糖蜜及人工成本价格略低于国内，且酵母市场价格高于国内，业务市场打开的同时安琪毛利率有望上升。

    　　东兴观点：

    　　本周市场震荡下行，食品饮料韧性凸显，在中美贸易战持续激烈，短期不确定因素增强，国家促进内需的大背景下，食品饮料板块优势凸显，在通胀上行压力下优选有定价权且渠道产品力强的企业。5 月底A 股纳入MSCI 计算因子比例将从5%提升至10%，届时市场将有近千亿被动资金流入。食品饮料板块目前在北上资金持仓的占比约为20%，占比第一。白酒行业进入量价稳升阶段，长期看好茅台，当前位置重点推荐泸州老窖、酒鬼酒。 短期波动不改啤酒板块长期逻辑。四月份啤酒产量同比-5.6%，我们认为与四月餐饮增速下滑和一季度产量高增导致的高库存有关。短期销量的波动并不影响行业的长期逻辑。看好产品结构优良，且成本端预期改善较大的公司，重点推荐重庆啤酒、青岛啤酒和珠江啤酒。乳制品：我国乳品单位售价高于国外水平，主要源于农作物售价高导致的国内牧场饲料成本较高，国内逐渐兴起的低温巴氏奶售价较高，但仍符合消费升级水平和健康化趋势，且未来伴随牧场规模化带来的单位成本下行，低温奶均价下调或将迎来市场进一步爆发机会。乳制品板块仍长期推荐伊利股份。调味品进入消费淡季，流通端龙头竞争加剧，由于其口味粘性强及单品价值低的必需消费品属性，销量稳步提升。关注业绩边际好转且估值位于中低位的安琪酵母。受益于红枣期货开盘上涨势头迅猛，好想你本周涨幅14.27%，三只松鼠IPO 过会，绝味鸭脖店稳步扩张，桃李费用投放加速抢占市场，泡椒第一股有友食品上市后已7 连板，多元化的休闲食品领域变革正发生。

    　　重点推荐：泸州老窖、五粮液、酒鬼酒、绝味食品 、重庆啤酒、古井贡酒

    长期推荐：贵州茅台、伊利股份、桃李面包、青岛啤酒

    重点关注：安琪酵母、好想你、珠江啤酒、香飘飘

    风险提示：宏观经济疲软、原材料成本上升，食品安全问题，业绩不达预期