苹果报告：期价跌至成本之下 苹果仓单优势显现

　　苹果期货主力901合约自9月19日创出上市以来新高12396元/吨后转为弱势，期价不断下挫，最低跌至10822元/吨，跌幅达到1574元/吨。目前新果大量上市，收购进入高峰期，好货价格坚挺支撑仓单成本，下方空间有限，不易盲目悲观。

　　一、收购开始好货价格坚挺

　　国庆长假期间，新季晚熟红富士陆续上市。受减产影响，今年开秤价格相比去年有不同程度的提高，山东地区一二级统货3.5元/斤起步，陕西、甘肃两地价格略高于山东地区。由于冻害影响，加之后期日晒不足，今年富士上市时间相对推迟1周左右。前期以市场货为主，存货客商相对较少，入库速度较慢。

　　进入十月中旬，山东、陕西、甘肃富士交易进入高峰期，上货量明显加大，存货客商成为采购主力，且多数挑选好货收储入库，故好货价格坚挺。其中栖霞地区以及周边80#以上统货报价约3.0-3.4元/斤，80#以上一二级富士报价在4.0-4.5元/斤左右。随着上货量的增加，75#以下富士价格呈现走弱趋势，优果价格较为坚挺。

　　二、仓单成本支撑下方空间有限

　　尽管现货价格坚挺，期货市场却不断走低，主力901合约期价回调达到12.70%，期、现市场再度脱节，目前期货市场价格已低于仓单成本，故下方空间相对有限。

　　以目前现货市场相对低价来折算仓单成本，山东地区80#以上通货价格3.8元/斤，商品率为60%，剩果销售价格为2.7元/斤来推算，仓单成本约为11000元/吨，其中不含资金成本。若资金成本按照6%来计算，其主力901合约的套保成本约为11260元/吨，若期价跌至此价位之下，买入仓单的操作可行。

　　三、操作建议

　　综上所述，尽管目前苹果走势形态相对低迷，但期价已跌至仓单成本附近，在减产背景之下，仓单成本几乎可以确定是市场底部区间，故此位置追空风险较大。

　　尽管下方有仓单成本支撑，但由于苹果期货上市时间短，产业参与度较低，故期、现脱节情况恐将进一步扩大，故在弱市中不可盲目抄底，待企稳后随消费旺季来临可择机布局多单。

　　考虑到目前苹果期货目前价格相对较低，主力901合约跌至仓单成本附近存在买入价值。有用果需求的投资者可关注期现价差，当期货贴水现货时可以期货仓单代替现货采购，以保证用果需求。

　　四、风险提示

　　由于郑州商品交易所对苹果期货限仓严格，同时新果收购结束与消费旺季来临之间有一段真空期间，故资金控盘容易对行情来带较大波动，甚至产生极端行情。投资者参与时应严格控制仓位，轻仓参与，在行情波动较大时暂时离场观望，将控制风险放在第一位。

　　（中粮期货(博客,微博)徐捷 投资咨询资格号 Z0012423）

（责任编辑：吴晓琳 HF106）