“拾穗”多因子系列报告(第12期)：权重复刻 指数成分股调整 分红点位测算更新

投资要点：

    指数成分股调整、权重数据并未进行同步更新

    2019 年6 月17 日上证50、沪深300、中证500 指数的成分股发生调整，但对应的成分股权重并未进行同步更新。

    由于在指数编制过程中，对成分股的分红派息，指数不加任何修正，因此我们观察到的基差中实际上蕴含了成分股分红造成的影响。对于采用对冲策略和股指期货套利的投资者而言，计算剥离了分红影响后的真实基差，对实际操作中的多空方向选择意义重大。

    财通金工将对股指期货的基差与剥离掉分红点位之后的真实基差进行每日跟踪，有需要的投资者可与我们直接联系。

    不同市值对权重计算的偏差并不相同

    直接采用总市值加权与官方公布的权重数据差异极大，采用流通市值与总市值结合的分级靠档加权法与中证指数公司公布的数据最为接近。

    股指期货分红点位测算基本步骤

    分红对股指期货影响的测算可简单分为如下几个步骤：（1）估计各成分股净利润（2）估计各成分股分红总额（3）预测分红时间（4）估计分红点位

    分红点位最新结果

    最新的分红预测结果显示，上证50 的7 月合约观察到的基差为-21.54 点（贴水）、考虑到分红影响的基差为14.4 点（升水），沪深300 的7 月合约观察到的基差为-24.14 点（贴水）、考虑到分红影响的基差为11.19 点（升水）。

    风险提示：本报告统计结果基于历史数据，过去数据不代表未来，市场风格变化可能导致模型失效。